央行下調存款準備金率的利好消息，僅在上周為A股市場帶來了“一日行情”。在經歷了政策微調兌現的狂歡後，投資者立馬冷靜地為年末國內外的各種變局擔憂。業內人士預計，受內外多種因素壓制，A股年末恐難有較大作為，投資者應警惕年底前的空頭反撲。

　　儘管央行上周下調了存款準備金率，但業內人士認為，由於緊縮政策的累積效應，流動性形勢仍然較為嚴峻。

　　國金證券（600109）發佈最新12月市場策略報告指出，央行數據顯示，2011年10月M2餘額為81.68萬億元，同比增速為12.9%，而在去年12月這一數字為19.7%。年末結賬效應、存貸比考核都抑制了銀行放貸積極性，銀監會加強對銀行發行短期理財産品的控制，避免銀行通過短期理財産品攬儲，也收緊了銀行資金。再加上元旦、春節接踵而至，對於流動性的需求將大幅上漲，預期中的存款準備金率下調只能釋放大約3700億元的流動性，遠不能滿足市場需求。

　　同時，報告還指出，12月共有99隻股票解禁，共解禁183.9087億股，當前市值1560.0394億元，相對於11月翻番。每週常態發行的新股以及源源不斷的大小非、大小限解禁，上市公司大股東、高管套現，這些都極大地佔用了市場資金，使得資金壓力雪上加霜。尤其是臨近年末，更是高管減持行為的高峰期，投資者對相關個股也應該多加提防。

　　全球央行聯手“救市”，令全球資本市場欣喜不已。美國股市上周是最近3年來表現最佳的一週。然而，細心的投資者也看到了美股在後半周的表現明顯走弱，市場開始對“救市”的有效性持懷疑態度。

　　12月3日，瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬在出席2011中國上市公司領袖高峰論壇時表示，“六大央行聯手救市對於市場的情緒是有利的，對於舒緩銀行的流動性是有利的，但是並沒有觸及歐債危機根本，關鍵在於歐洲國家財政結構性問題和主權債務潛在的威脅。”陶冬認為，本次央行聯手救市，市場的高漲不會超過兩周，之後又會重新回落到低迷狀態。

　　除了歐債危機這個難以消除的外部利空因素外，國內基本面趨勢也令投資者擔憂。東興證券策略分析師王明德指出，11月份PMI為49.0%，環比回落1.4個百分點，自2009年3月份以來，首次回落到50%以內，跌破景氣度分界線。

　　目前，市場投資者的心理其實是非常“糾結”的，儘管政策微調了，但效果如何還需要觀察，而經濟處於下行的事實又讓投資者不敢輕易把錢投入市場。業內人士指出，接下來市場將會不斷地迎來各種利空利好消息，但投資者應該保持頭腦冷靜，謹防年末的“最後一跌”。

　　東方證券在最新公佈的12月月報中指出，雖然其間政策轉向以及保增長等積極信號會不斷涌現，但不足以對衝企業利潤小週期衰退的趨勢力量。目前A股積極信號的累加效應尚不夠“火候”，而空頭最後一輪反撲偶露崢嶸，A股目前還未到“強弩之末”的階段。

　　但業內人士也指出，投資者不需要過度擔憂，最差的情況也就是忍受市場的最後一跌。國金證券分析師徐煒建議，“在業績真空期、流動性改善、週期下行的背景下，資金依然會偏好獲得政策扶持的確定性品種。同時，未來兩周將有宏觀數據的披露以及中央經濟工作會議的召開，政策穩增長的信號可能會更加明確，建議投資者重點關注低估值成長性的藍籌股。”