上周大盤的表現可謂驚心動魄，股指上躥下跳可比過山車。具體而言，在多重利空消息的影響下，滬指上週三一度下跌93點，而隨著晚間利好消息的傳來，週四大盤又一度大幅上漲90點，但隨後由於深證成指再創新低以及市場缺乏明顯的領漲熱點板塊，週五股指再度回落。從指數上看，兩市大盤已經連續四週呈現下跌態勢。消息面上，央行下調存準率、全球六大央行聯合救市、證監會澄清不實利空傳言這三大消息均屬於重大利好，對上周盤面也形成明顯的正面推動作用。盤面上，上週三中國人壽一度漲停使得整個保險板塊領漲市場，同時房地産、銀行、有色、券商等板塊也有較好表現。

　　政策雙底封殺下行空間

　　向上空間仍相對有限

　　上週四央行宣佈下調存款準備金率，加上之前10月11日匯金增持四大行，這兩個消息發佈時的點位均在2300點附近，這可以進一步佐證2300點是“政策底”的説法。因此在這點位附近股指進一步下行的空間極為有限，一旦股指再次運行到這一點位附近時不排除還有利好政策出臺。此外，進入12月份後，市場在基金“做市值、爭排名”等各種因素影響下往往會産生一波跨年度的“吃飯”行情，因此年底個股的投資機會或將大於風險。

　　當然目前市場的不確定因素仍然較多，股指上行的空間也較為有限，市場機會更多存在於結構性的。不確定性因素有隨著宏觀調控政策效應的逐步顯現以及外圍經濟不確定因素的增強，11月PMI跌破50%榮枯分水嶺表示我國經濟增速放緩趨勢仍在延續，政策調控的重心也由CPI轉為GDP。同時歐洲債務危機蔓延趨勢並沒有得到根本性的解決，歐元區仍存在解體的可能，而美國經濟的危機也未從本質上得到解除，高盛、花旗、摩根士丹利等多家跨國銀行的評級紛紛遭到標普調降，外圍的動蕩將反復困擾A股市場走勢。因此，年底股指或將再次演繹窄幅上下波動的俯臥撐行情，而目前點位則處於小箱體的下軌附近。

　　投資策略及操作建議

　　央行下調存款準備金率正式確立從緊的貨幣政策已告段落，但是否意味著政策的徹底轉向有待進一步觀察。從市場反應來看，大盤雖然一度出現大漲，但相比外圍市場明顯偏弱，表明目前的市場心態並沒有因為央行下調存準率而得到徹底的修復，機構當天逢高減磅的操作也顯示出其對於後市的疑慮依然存在。但是滬指在2300點附近先後兩次出臺利好政策已使“政策底”日益明顯，同時中央經濟工作會議之前市場也存在維穩的需求預期，因此綜合而言，我們認為近期市場有望再次步入窄幅波動的“俯臥撐”行情。投資者在控制倉位的前提下可適當波段操作，攤薄成本，具體品種可關注存在高送轉預期的中小市值個股以及所處行業符合政策扶持方向的板塊。