在歐債危機不斷蔓延、中東亂局火燒眉毛的世界格局下，中國的經濟調控政策也在悄然發生著轉變。在2012年最後一個月中，政策若能提前兌現鬆動的預期，將為A股明年的走勢指明方向

　　期待政策給力

　　按照慣例，一年一度的中央經濟工作會議將於12月召開。在國務院總理溫家寶已經明確提出“政策適度微調”的基調下，業內人士認為，明年財政政策將會比今年更加“給力”，這也將提供市場相關領域新的投資機會。

　　據媒體報道，目前包括有色金屬、紡織工業、新材料、高端裝備、生物醫藥、節能環保等多個“十二五”産業規劃即將亮相。昨日，市場上又傳出12月中央經濟工作會議前後有望出臺《信息産業“十二五”規劃》和《新能源汽車産業“十二五”規劃》的預期。

　　隨著“十二五”産業規劃的即將亮相，資本市場中“十二五”概念股也已經成為資金炒作的熱點。從最近幾個交易周來看，政策受益板塊輪動已經成為市場常態。但市場人士仍然提醒投資者，“十二五”概念股炒作的持續性不強，往往是一日行情，盲目參加短線博弈很可能成為遊資“擊鼓傳花”的犧牲品。

　　年末資金緊張

　　儘管貨幣政策鬆動的預期已是越來越強烈，但是否有具體政策落實仍需要市場等待。同時，年末不少企業回籠資金的行為也可能給市場資金面造成壓力。

　　興業證券（601377）策略研究員吳峰指出，近期銀行間市場1個月以下期限明顯回升，票據直貼、轉貼利率回升。國債和央票收益率均出現短端上升、長端回落的現象，顯示資金面改善的停滯以及風險偏好的回落。

　　從趨勢看上，吳峰認為，“在貨幣政策明顯放鬆之前，流動性將由於需求的回落而緩慢改善。而在此期間，投資者需要關注歲末年初資金做賬壓力、民間資金鏈可能再度受到衝擊的風險。”

　　然而，東北證券（000686）策略研究員杜長春則認為，隨著未來在公開市場操作流動性回收力度減弱、貿易順差持續流入以及信貸投放的提升，資金供給將得到顯著改善。由於臨近年末，經濟層面流動性需求較為旺盛，但主要表現為資金拆借市場利率的短期波動，並不會影響到市場流動性改善的中期趨勢。

　　中航證券分析師戴磊則認為，在人民幣貶值預期和熱錢流出的衝擊下，預計明年上半年外匯佔款的增長仍不容樂觀。考慮到年底的資金緊張，預計以準備金率下調為代表的貨幣政策放鬆信號可能提前至12月份到來。

　　等待重拾升勢

　　從中期看，隨著通脹加速下行預期增強，政策正趨於相對寬鬆，經濟軟著陸預期增強，貨幣環境逐漸逆轉，大盤將有望重拾升勢，修復估值。但業內人士指出，投資者在“抄底”博反彈的策略上不宜盲目。

　　東北證券策略報告顯示，當前全部A股估值水平已經低於2005年以及2008年時的低點，市場估值創歷史低點。然而，除金融行業之外的整體估值目前為18.57倍市盈率（PE），顯著高於2008年低點時的13.5倍PE。這意味著市場估值的結構性分化並不利於股指整體走強，估值的均衡回歸之路正緩慢進行。

　　估值的分化也顯示投資者選股的重要性，即便是市場在政策利好的影響下，投資者也不能“一把抓”地進行投資。華龍證券研究員段斌指出：“目前市場中的熱點散亂、持續性差；消息面不配合等導致市場超跌引發的技術性反彈不斷延後。鋻於短期市場技術性超跌嚴重，短線市場將孕育超跌反彈，建議投資者此時不宜再過分看空，應積極關注一些超跌性機會，尤其是近期資金積極流入的釀酒、醫藥、食品等大消費概念。”