好買基金統計了去年私募的前十名以及這些私募今年前10月的收益率以及排名錶現。由於多數私募基金一個月僅公佈一次凈值，出於公平性的考慮，我們選擇了在今年以前成立的637隻非結構化私募基金截至11月15日(距離10月31日最近的一個凈值公佈日)的凈值來進行對比。

　　在去年大放異彩的私募今年的表現不免有些寂寥。去年的前十名中今年只有展博1期實現了5.34%的正收益。當然，今年以來的市場不佳，沒有實現正收益的私募不在少數。不過，當我們按照今年以來的收益率排個名次，從排名中我們可以更加直觀地感受到今年與去年的明顯不同。其中尤以世通、理成風景2號和瑞天價值成長三隻産品表現出來的反差最大。這3隻私募今年以來的收益分別為-26.16%、-36.22%和-24.32%，分別排在了第574名、第633名和第556名，在可比較的637隻産品中站到了後四分之一的方隊中。去年與它們水平相當的産品中，大部分處於後二分之一的位置，只有展博1期和彤源2號進入了前二分之一的階梯。

　　為何去年高居榜單前列的優勝者今年表現出如此大的反差？原因是多面的。

　　首先要提的是市場不給力。雖然私募基金以追求“絕對收益”為目標，但畢竟是一個靠天吃飯的行業，今年的市場整體呈現震蕩下行走勢，國內接二連三的“黑天鵝”事件，再加上國外市場的動蕩不安，投資者的情緒極易受到影響，股市的動蕩對於私募凈值的影響不言而喻。

　　其次，今年與去年的市場風格截然不同。在去年的行情中，中小盤股唱了一把高調，但今年的風格更多地表現出一種熱點驅動的風格，這對於基金經理來説是個嚴峻的考驗。另外，正所謂打江山容易守江山難，去年的高收益率壘起的較高凈值成為這些私募今年的束縛。

　　當然，除了這些共同的原因之外，各家遭遇滑鐵盧的原因不盡相同。

　　去年的冠軍世通今年在高鐵上遭遇了一次滑鐵盧。世通今年年初並沒有對大盤股引起足夠重視，再加上世通年初重倉高鐵板塊，7月溫州高鐵事故更是讓世通本已開始下滑的凈值雪上加霜。常士杉在近期坦言，公司今年對大勢的研判和對風險的控制上都做得不夠好。

　　要説今年反差最大的理成風景2號，則不得不提到其重倉的醫藥板塊。從申萬醫藥行業指數來看，醫藥板塊今年以來的走勢跌宕起伏，震蕩下行成為大趨勢。而理成風景2號今年前三季度一直重倉醫藥股和消費股，並且保持了較高倉位。雖然公司自9月以來已經開始大幅減倉，但前期的下跌無疑給凈值造成重創，使得理成風景2號今年滑到靠後位置。

　　而瑞天價值成長則是吃了過於樂觀的虧。今年的市場風格急轉，對於行情的變化，瑞天明顯沒有及時適應市場風格的變化。再加上公司上半年對市場的判斷偏樂觀，宏觀經濟與CPI的走勢明顯超出公司預期，對於行情的錯判直接影響了投資策略。

　　總的來看，今年以來損失較為慘重的私募，主要還是由於高倉位持有個別板塊，以及對形勢判斷偏樂觀。在市場風格轉換時，往往也是考驗私募公司和基金經理能力的時刻。今年表現突出的林園2號和3號也曾有過難捱的時日，所以我們不能因為這些曾經排名靠前的私募今年的業績不佳而將之一棒子打死。投資者在選擇私募基金時，不能將目光鎖定於一張榜單，需結合市場形勢、私募基金的風格，選擇適合於下一階段市場的基金。 □好買基金研究中心 許付漪