胡劉繼 李高陽 陳漢辭

　　國務院：大宗商品中遠期交易市場要有序回歸現貨市場

　　“很少能夠倖免。”一位業內人士在解讀《國務院關於清理整頓各類交易場所 切實防範金融風險的決定》(下稱《決定》)時，替種類繁多的文化藝術品交易所捏了把汗。

　　昨天，《決定》通過中國政府網發佈，近幾年在全國各地涌現的三百多家各類交易市場正面臨最大一輪整頓風暴。

　　《決定》明確表示自下發之日起(2011年11月11日)，除依法設立的證券交易所，或國務院批准的從事金融産品交易的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權益拆分為均等份額公開發行。

　　這讓爭議中的天津文交所等一批類似交易所前途未卜。

　　以期酒為代表的有些“類期貨市場”同樣不符合《決定》精神。

　　此外，目前各地自籌的一些大宗商品電子盤同樣達不到“T+5”的要求。

　　值得注意的是，對於目前問題較多的大宗商品中遠期市場，《決定》特別指出，商務部要在聯席會議工作機制下，負責對大宗商品中遠期交易市場清理整頓工作的監督、檢查和指導，抓緊制定大宗商品交易市場管理辦法，確保大宗商品中遠期交易市場有序回歸現貨市場。

　　證監會&&聯席會議

　　《第一財經日報》記者在梳理各地交易所的過程中發現，這些交易所都未明確表示是經國務院相關部門批准建立的。

　　《決定》表示，為加強對清理整頓交易場所和規範市場秩序工作的組織領導，將建立由證監會&&，有關部門參加的“清理整頓各類交易場所部際聯席會議”(下稱“聯席會議”)制度。

　　聯席會議的主要任務是，統籌協調有關部門和省級人民政府清理整頓違法證券期貨交易工作，督導建立對各類交易場所和交易産品的規範管理制度等。聯席會議日常辦事機構設在證監會。

　　《決定》強調，對從事違法證券期貨交易活動的交易場所，嚴禁以任何方式擴大業務範圍，嚴禁新增交易品種，嚴禁新增投資者，並限期取消或結束交易活動，對於未經批准在交易場所名稱中使用“交易所”字樣的交易場所，應限期清理規範。同時，在清理整頓期間，不得設立新的開展標準化産品或合約交易的交易場所。

　　根據《決定》要求，各省級人民政府要儘快制定清理整頓工作方案，於今年12月底前報國務院備案。

　　值得關注的是，為規範交易場所名稱，凡使用“交易所”字樣的交易場所，除經國務院或國務院金融管理部門批准的外，必須報省級人民政府批准；省級人民政府批准前，應徵求聯席會議意見。未按上述規定批准設立或違反上述規定在名稱中使用“交易所”字樣的交易場所，工商部門不得為其辦理工商登記。

　　交易所的急就章

　　根據《決定》中關於清理整頓標準的規定，國內很多交易場所的前景如何要打上問號。

　　《決定》稱，自該決定下發之日起，除依法設立的證券交易所，或國務院批准的從事金融産品交易的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權益拆分為均等份額公開發行，不得採取集中競價、做市商等集中交易方式進行交易；不得將權益按照標準化交易單位持續掛牌交易，任何投資者買入後賣出或賣出後買入同一交易品種的時間間隔不得少於5個交易日；除法律、行政法規另有規定外，權益持有人累計不得超過200人。

　　另外，除依法經國務院或國務院期貨監管機構批准設立從事期貨交易的交易場所外，任何單位一不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易。從事保險、信貸、黃金等金融産品交易的交易場所，必須經國務院相關金融管理部門批准設立。

　　“顯然，按照《決定》給出的標準，目前已營業或正籌建的30多家文化藝術品交易所，因大都採用‘類股票交易所’的份額化募集發行後連續集中交易的模式，很少能夠倖免。”上述業內人士對本報記者表示。

　　以中國期酒市場為例，該市場今年8月20日發佈的《首批期酒品種將正式發售公告》中稱：“2011年8月22日，中國期酒交易所將正式以‘類股票公開發行’方式發售三個可交易型的期酒品種……本次上線銷售可交易型‘拉菲古堡’紅酒……每瓶售價在2萬元，每瓶拆細為100股，每股IPO定價200元……”

　　這一交易模式，與《決定》中的要求相違背。

　　有意思的是，該期酒市場于昨日發表公告稱：“自2011年11月29日起，最小交易單位為1瓶，即1手(100份)；本所不存在任何份額化交易，自開市以來，也從未提供過人民幣交易的資金放大的服務。”

　　值得關注的是，《決定》部分內容已于上週末經媒體披露，各家交易所急尋對策成為本能反應。

　　同樣是在《決定》正式通過權威渠道發佈的昨天，有媒體報道稱天津文交所已向專利主管部門提出專利申請，尋求用法律手段保護創新成果。

　　相關人士表示，天津文交所本身屬於金融創新，是國務院批准濱海新區金融改革創新先行先試的試點之一。

　　對於以天津文交所等為代表的藝術品份額化交易，業內態度不一。

　　北京邦文當代藝術投資有限公司學術研究部總監趙孝萱曾告訴本報記者：“文交所模式就是一場金錢遊戲，我不看好這種份額化的模式，文交所未來的情況也並不樂觀。”

　　國投信託總經理呂益民認為，文交所的藝術品份額價格存在一個悖論，即份額價格可以炒到很高，但並不等於交割價格。上市的藝術品真正拿到拍賣市場拍出的價格，可能跟份額市值相距甚遠，份額持有者或將面臨巨大虧損。

　　但對於藝術品份額化交易，業內也不乏支持和鼓勵的聲音。

　　中國藝術品市場研究院副院長、文化部文化市場發展中心研究員西沐曾告訴本報記者，在後份額化時代，文交所平臺是建設與建立中國藝術品市場退出機制的重要關鍵手段。

　　“其實，這次整頓對大部分文交所的影響應該不大，因為，經過媒體上輪對天津文交所的事件的廣泛報道，借助藝術的名義進行資本賭博的文交所在形成大的泡沫前基本被遏制住了。這次受影響的應該還是以藝術品份額化交易為主的文交所。”中央財經大學文化創意研究院執行院長魏鵬舉告訴本報記者。

　　有媒體援引業內人士的分析稱，對文交所的整頓將有三個方向，一是關停一批不規範的文交所；二是一部分轉型為文化産權交易所；三是保留幾家做試點。

　　魏鵬舉的個人看法是，“藝術品份額化交易歸屬到文化部門進行管理更為合理一些。”

　　農産品電子盤如何規範

　　除去此類“類股票交易所”之外，國內的眾多大宗商品電子交易市場也將是重點清理整頓對象。

　　公開資料顯示，山東一家大蒜國際交易所電子盤交易量佔到全國大蒜電子交易盤的約九成，電子盤交易採取的是“T＋0”模式。

　　當地官員表示，這一電子盤交易都是在國家允許的政策範圍內進行的，但對於一些有意投機行為，目前的政策還缺乏制約。

　　在今年的兩會期間，全國人大代表、吉林證監局局長江連海就指出，大宗商品中遠期市場存在多種風險隱患：如客戶資金安全問題突出，客戶資金被挪用、侵佔的現象時有發生；保證金繳納比例及繳納形式很不規範，為活躍交易，絕大多數中遠期市場交易品種保證金比例遠低於合約標的額20%這一紅線。

　　但未來有多少交易場所會被清理整頓，尚不得知。

　　“《決定》將交由地方政府負責執行，因此我們判斷，在修訂後的《期貨交易管理條例》等法規出臺前，能否按《決定》的規定一刀切，可能還要看地方政府執行清理整理各類市場的決心和力度。”上海某交易市場的負責人對本報説。