本報記者 楊博

　　匯豐銀行23日發佈的數據顯示，11月中國製造業採購經理人指數（PMI）初值為48.0，創32個月以來新低。其中，11月製造業産出指數初值為46.7，較10月的51.4大幅回落。

　　匯豐中國PMI初值為48 創32個月新低

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，前期信貸和房地産緊縮政策的滯後效應進一步顯現，如果未來幾個月經濟增速和通脹壓力同時快速回落，貨幣政策進一步放鬆的可能性將大大增加。

　　分項看，11月中國製造業新訂單轉向萎縮，但新出口訂單擴張加速；出廠價格和投入價格均轉向下降；採購庫存轉向擴張，成品庫存加速萎縮；採購數量轉向萎縮；供應商供貨時間拖延的情況加劇。

　　“中國經濟不會立即進入收縮區間。”屈宏斌認為，11月匯豐PMI初值創新低，預示未來幾個月工業增加值同比增速很可能進一步回落至11-12%的水平，這反映出內需放緩和外需前景疲弱的影響。在經濟增速繼續放緩、通脹壓力回落的背景下，決策層會進一步推出有針對性的寬鬆政策，確保經濟軟著陸。

　　野村證券中國首席經濟學家張智威認為，中國經濟正面臨拐點。由於商業住宅和保障房投資增長放緩、出口減速，明年一季度中國經濟增速跌破8%的風險加大。匯豐PMI初值的大幅下滑強化了這一判斷，預計中國物流與採購聯合會公佈的11月PMI指數也將跌破50，降至49的水平。

　　就貨幣政策而言，張智威認為，決策層會循序漸進地放鬆貨幣政策，且政策對經濟的影響存在滯後性。預計決策層明年會在一定程度上放鬆對貸款的控制。如果明年一季度經濟增速明顯放緩，降低存款準備金率的可能性將增加。

　　渣打銀行中國經濟學家李煒認為，11月匯豐PMI初值大幅下滑反映出在全球經濟前景不明的情況下，中國出口疲軟且小企業經營環境惡化。預計中國人民銀行將在12月下旬下調存款準備金率0.5個百分點，從而支持經濟增長並避免明年1月出現嚴重的流動性短缺。預計明年上半年還會下調4次存款準備金率，每次下調0.5個百分點。