從2002年開始的近十年時間內，中國造紙工業實現跨越式發展，整體的裝備技術水平顯著提升，産銷規模大幅增長，並已成為全球第一大紙品産銷國，但産能的持續高速擴張使得行業整體供過於求壓力不斷加大，行業競爭逐步加劇，結構性的産能過剩成為行業常態。近年，行業景氣紙種不斷輪換，目前白卡紙是景氣度較高的紙種，箱板紙和文化紙次之，銅版紙和新聞紙市場過剩壓力顯著。近年來，造紙行業的産業政策主要圍繞限制準入、淘汰落後産能等方面展開，相關政策有利於規範行業發展，減少産能過剩帶來的惡性競爭，但環保標準的提高將在一定程度上增加造紙行業的生産成本。作為資源約束性行業，纖維原料的供給對行業發展具有重大影響，現階段國內造紙行業原材料對外依存度很高，價格水平易受全球市場影響而表現出較強的波動。從行業運行效益看，需求的擴張使行業收入和業內企業平均産能規模保持增長，但原材料價格的上漲以及産能過剩對成本轉嫁能力形成的制約使行業整體的毛利率空間受到擠壓，行業盈利水平偏低，整體負債水平保持相對高位，償債能力較弱。

　　中債資信認為，現階段産能過剩是國內造紙行業運行的主要矛盾，由此導致的低盈利水平和較弱的盈利穩定性也在很大程度上制約了行業整體信用水平，近年原材料價格的大幅波動又進一步加大了行業運營風險。相比于其他行業，造紙行業的資産、收入規模偏小，雖然債務負擔在樣本行業中處於中游水平，但由於盈利能力弱，償債指標表現一般，償債能力較弱，行業整體信用品質較差。

　　由於行業具有規模經濟特徵，經營規模是現階段影響國內造紙企業盈利出現分化以及影響個體企業市場地位和整體競爭實力的重要因素，由此也成為決定企業信用品質的關鍵。對於同規模的造紙企業而言，産業鏈方面，造紙行業整體利潤向上遊傾斜，因此産業鏈完善程度和原料自給率對個體企業信用品質有重要影響；産品結構方面，各細分子行業由於需求空間，盈利水平的差異，使得從事不同細分子行業的生産企業經營表現存在一定的差異，也成為影響個體企業信用品質的重要因素之一。總體來看，産業鏈完善、原料自給率高、産品結構豐富且細分市場景氣度高的造紙企業擁有更強的抗風險能力和更優的信用品質。(中債資信)