股權激勵草案內容。公司擬授予激勵對象996萬份股票期權,佔當前總股本的7.43%。其中906萬份授予已確定的101名高管、中層管理、核心技術(業務)人員和骨幹員工,行權價格為35.31元/股;其餘90萬份預留給待另行確定的激勵對象,價格待定。激勵計劃的股票來源為公司向激勵對象定向增發996萬股。

　　管理人員及核心技術(業務)人員是激勵主體。名單顯示,101名激勵對象中,董事及高層管理人員7位,核心管理、技術、業務人員84位,其他骨幹員工10位。

　　激勵有效期4年,行權條件寬鬆。有效期自股票期權授予日起4年, 所授股票期權自本期激勵計劃授予日起滿12個月後,在可行權日內按40%、30%、30%的比例分期行權。業績考核以2010年扣除非經常損益後的凈利潤為基數,2012-2014年扣除非經常損益後的凈利潤複合增長率要達到25%,對應每股收益1.85元、2.31元和2.89元;同時三年期間的凈資産收益率須達到11.1%、12.1%和13.1%。

　　激勵方案點評。站在資本市場角度,本次方案行權價格較低、業績考核溫和;但從企業經營視角看,股權激勵的推行體現了管理層利益共享的理念,有助於穩定核心團隊,提升內生性增長動力,利好于公司的可持續發展。

　　風險因素。市場拓展低於預期及海外市場的地緣政治風險。

　　盈利預測及評級。我們維持公司2011-2013年EPS 分別為1.67元、2.37元和3.22元的盈利預測,對應PE 為21.1倍、14.9倍和11.0倍, 略高於精工鋼構,遠低於杭蕭鋼構、東南網架12年20倍PE 的水平, 估值優勢突出,依然給予“買入”評級。