趨勢性機會難尋,波段操作和節奏把握是關鍵

　　儘管盈利確定性強,但估值波動性大

　　目前處於大的經濟上升週期的中部偏上階段,但未接近頂部,趨勢性機會較少;

　　調控導致的階段性放緩與放鬆帶來的再增長將交替出現;

　　板塊將隨大盤一起隨放鬆和調控的節奏震蕩向上,波動幅度較大。

　　局部跑贏大盤,適時的波段操作存在30-50%的收益機會

　　煤炭板塊整體彈性高於大盤,A股Beta通常在1.5,港股Beta通常在1.4;

　　2011年A股煤炭板塊與大盤持平,H股動力煤板塊跑贏大盤,體現市場對盈利確定性的認同;

　　在政策放鬆、大盤小幅向上的階段,應及時抓住季節性或宏觀窗口,獲取超額收益。

　　全年收漲10-20%

　　A股10-15%、H股15-20%;港股資金流動性大,波動性更強;

　　大盤整體呈震蕩格局、隨國內外經濟緩慢復蘇而小幅向上;

　　目前上漲需要後續放鬆政策來延續,2012年2-4月受歐債影響有一定壓力;

　　5-6月是局部喘息期,7-10月可能再次有外部壓力,10-12月關注政府換屆催化劑;

　　風險包括:通脹房價再起;歐債大幅惡化;美國復蘇過慢;中國硬著陸;資源稅超預期;

　　重點關注:歐債到期高峰和解決方案;美國是否推出QE3;中國信貸、通脹、房價。