姜超：經濟減速成最大風險 年底或隨時降準

　　和訊網消息 11月24日，國泰君安證券2012年投資策略研討會在上海舉行，和訊網進行現場圖文直播，國泰君安研究所首席宏觀分析師姜超發佈2012年宏觀策略報告，其題為“反彈靠放鬆，增長看轉型”，他指出，預計2012年GDP增速將降至8%，本輪GDP同比增速的底部或在2012年二季度。他認為，經濟減速成為最大風險，貨幣政策轉向已成為必然，未來準備金率下調是一個大概率事件，年底隨時會下調。

　　姜超指出，無論從生産法還是支出法出發，有效預測GDP的指標最終都是以地産汽車為代表的住行需求。由於2011年四季度地産銷售的大幅下滑，國泰君安證券預計地産投資增速也將顯著下降，並對經濟增長形成拖累。他們預計，2012年GDP增速將降至8%，而本輪GDP同比增速的底部或在2012年二季度，之後將企穩回升。

　　姜超認為，中國的貨幣政策同時針對增長、通脹和房價等多重目標，四季度GDP很可能低於8.5%，經濟減速成為最大風險，而通脹在11月也即將下降到5%以下，10月份的全國平均房價也首度同比回落，這意味著貨幣政策轉向已成為必然。

　　他指出，貨幣政策轉向的第一步是貨幣寬鬆，以3年期央票利率的下調為標誌，從1年期央票利率的下調得以確認，準備金率同方向的變化就不遠了，未來準備金率下調是一個大概率事件，年底隨時會下調。姜超表示，信貸代表國內資産，外匯代表國外資産，而目前我們已經少了一條腿，所以央行可能要在準備金率方面加快步伐。而在2012年一季度，如果説通脹降到3%以下，實際利率轉到正的，甚至是1%的正利率，有可能會有降息的政策。

　　姜超還表示，貨幣政策轉向的第二步是信貸寬鬆，利率下降有利於信貸需求恢復，而10月信貸的環比多增或意味銀行信貸額度的上升，若信貸同比多增，那麼經濟或將環比見底。

　　姜超認為，參照美國的發展走向未來服務業將長期保持高增長，其中，以專業商業、信息服務為代表的生産性服務業，以及以教育醫療、金融、文化娛樂為代表生活性服務業增長最為迅猛，未來在中國存在巨大的發展空間。