每經記者 胡健 發自北京

　　匯豐中國昨日(11月23日)發佈的11月製造業PMI初值為48.0，不僅遠低於上月終值51.0，且再次跌至榮枯線下方。

　　這一利空因素迅速在資本市場顯現。除股票市場受挫，昨滬銅原本高開于54780元/噸，在10時30分上述數據公佈後，指數大幅下挫，午間報收54780元/噸，日跌幅0.16%。

　　作為數據發佈方，匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，11月製造業PMI初值下滑反映出未來月份中，工業生産增長很可能將進一步放緩至11%~12%。儘管新增出口訂單仍具彈性，但內需冷卻，且外需開始趨弱。

　　強化外資投行看空觀點

　　11月匯豐PMI初值較上月終值下跌達到3個點，這在今年以來非常罕見。同時，該指數也低於9月份初值49.9，並創下近32個月來的新低。

　　各分項指數也多呈下跌態勢。其中，産出指數跌至32個月低位，新增訂單指數回落，投入價格指數亦大幅回落至43.2，延續上月跌勢，顯示後期通脹壓力將進一步有所緩解。

　　渣打銀行經濟分析師李煒告訴《每日經濟新聞》記者，匯豐PMI初值下滑3個點可能具有偶然性，但是經濟放緩的趨勢已經很明顯，這主要源於國內實體經濟需求不足。

　　昨日的PMI初值數據也成為外資投行看空中國經濟的重要支撐。巴克萊資本報告認為，雖然這並不表示未來幾個月中國工業生産一定陷入衰退，但至少中國經濟下行風險正在加大。

　　“我們認為中國2012年經濟增速8.4%的預期也有下調風險。”報告指出，這主要因為歐元區經濟增長前景疲軟，以及中國房地産可能面臨持續、更大範圍的調整。

　　野村證券中國區首席經濟學家張智威表示，在最新的亞洲特別報告中，他們強調了經濟明顯減速的風險。匯豐PMI指數的疲軟表現更是強化了其觀點，即2012年一季度GDP增速低於8%的風險已經提高。

　　瑞銀首席經濟學家汪濤亦認為，2012年一季度，隨著歐元區陷入衰退，中國的出口將步入寒冬。如果房地産再逢青黃不接，即商品房繼續下滑，保障房處於真空期，那麼經濟環比將繼續下探、政策進一步放鬆恐難避免。

　　貨幣政策放鬆呼聲高漲

　　匯豐中國製造業PMI初值使得全球資本市場都發生了“蝴蝶效應”，截至北京時間昨日16時03分，泛歐績優300指數下跌0.9%，報905.85點。

　　有國外分析師評論説：“我們本希望中國經濟出現軟著陸，數據優於美國和歐洲方面，卻沒想到中國數據不如預料。”

　　有趣的是，一則題為《好消息！貨幣政策放寬進入倒計時，匯豐PMI創低位》的帖子在多個投資論壇上廣為傳播。

　　其實不只是網民，諸多經濟學家也認為中國經濟警報已響，央行正式出手已經為期不遠，況且浙江省農信系統被傳近期已經獲准定向下調部分機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至16%。

　　“考慮到放鬆房地産或加大政府投資負面作用太大，增加流動性，放鬆信貸是最好的刺激措施，預計12月份央行將下調存款準備金率。”李煒説道。

　　他同時指出，明年上半年經濟仍將逐步走低，中國央行或會連續4次下調存準率，將其從目前的歷史最高位21.5%下調至19%以內。

　　屈宏斌對《每日經濟新聞》記者説，隨著通脹較預期更快回落，這將為中國政府出臺選擇性的放鬆政策預留更多空間，且這應會逐步推動中國進入軟著陸軌道。

　　央行出手似成定局，但何時出手，各專家看法有所不同。張智威預計，決策層會在明年“一定程度上”放鬆對貸款的控制，如果明年第一季度經濟增速明顯放緩，則降低存款準備金率的可能性將提高。巴克萊資本也持類似觀點，即貨幣政策基調轉向要到明年一季度。

　　財政政策方面，財政部財科所副所長白景明22日在中央財經大學地方債論壇上表示，財政政策未來或將再出手。他預計，未來財政投資將有新增長點，且新一輪財政投資規模不會小于上輪投資。