上證綜指日K線圖

　　六連跌的出現，不僅倉促終結了2307點以來的反彈行情，還逐步構築了“M”頭的形態。一時間，市場殺跌情緒較為濃厚。本週股指三天內三度考驗2400點支撐，期間雖屢屢出現2400點失而復得的情況，但昨日公佈的匯豐PMI初值超預期下滑，還是最終令股指失守2400點關口。然而，透過六連跌也可以發現，積極信號在悄然孕育中。在下調存準率的呼聲日益高漲的背景下，來自政策方面的利好預期應能在一定程度上抗衡經濟下行所帶來的風險，再加上六連跌以來股指持續縮量，短期而言，股指或將維持弱平衡狀態。

　　縮量六連跌 股指失守2400

　　2307點以來的反彈征程，被上週三的62點長陰打亂；此後股指便持續縮量下行，昨日更在外圍普跌及匯豐PMI初值下滑超預期的影響下，擊穿2400點關口。

　　在股指重回2400點區域的過程中，週期股成為下跌的重災區，大消費概念股則彰顯出防禦特徵。統計顯示，自11月16日大跌以來，申萬採掘、有色金屬及黑色金屬指數調整幅度較大，累計分別大跌7.17%、6.78%及6.49%，跌幅均大於同期上證綜指5.32%的跌幅。相對而言，與“吃喝玩樂”相關的板塊則顯示出抗跌性，申萬食品飲料指數期間僅微跌0.51%，重慶啤酒、張裕A及酒鬼酒期間更是逆市上漲逾5%；申萬餐飲旅遊指數期間跌幅僅為3.29%，也顯著跑贏大盤。

　　積極信號孕育中跌勢或近尾聲

　　2400點一向被認為是本輪調整的重要支撐點，一旦失守，股指殺跌情緒有可能會加劇。事實上，當下2400點的得失並非那麼重要，畢竟政策放鬆預期與經濟下行仍處於博弈期，目前下調存準率的呼聲日益高漲，而PMI下滑所顯示的經濟下行風險早在前期的調整中有所反應，因此短期股指維持弱平衡整理應是大概率事件，六連跌之後或逐步進入跌市尾聲。

　　眾所週知，經濟下行的趨勢早已確定，早在2307點之前，市場就輪番上演過數次“業績殺”，可以説經濟下行的風險已有所釋放。當然，11月匯豐PMI收報48.0%，下滑幅度超預期，肯定會一定程度上加重市場對經濟下行的擔憂，但11月PMI對市場的影響應該是偏情緒性的，遠遠還未達到壓垮市場的最後一根“稻草”這樣的份量。

　　政策微調卻依然在進行中，浙江5家農信機構降低存準率的舉措，無疑會進一步強化下調存準率的預期。就資金面而言，年底到期量極小，且中小銀行還要分批繳納保證金存款，在此背景下，央行並未採取停發一年期央票的舉措，而是連續進行縮量發行，因此要緩解資金面的緊張情況，央行還是有必要至少差別化下調存準率。某種程度上看，浙江5家農信機構降低存準率的舉措，很有可能是央行下調存準率的一次“試水”。換言之，下調存準率的預期日趨增強，由此政策利好的效應也在逐步累積中，從這個角度而言，即便短期下調存準率未得以落實，相信這一向好預期也仍會對市場構成支撐力。

　　技術上看，連續的縮量，反映出股指殺跌動力不足。慶倖的是，盤面上熱點題材輪番“脈衝”，也顯示出資金不甘“寂寞”蠢蠢欲動的心態。也許，眼光放長遠一點，看輕2400點的得失，才可做到從容應對震蕩市。（魏靜）