近兩年來，基金公司創設工具型基金的積極性越來越高，不僅將一些傳統的指數變出新花樣，細分行業的主動型基金也逐漸出現。有基金經理認為，對於主動型操作的基金，不妨效倣指基，高倉位、低變動，不要博取短期的絕對收益，這樣的産品反而會更受機構青睞。

　　工具型指基逆市膨脹

　　老基金規模縮水，一直以來都是基金業難以根治的“頑疾”，但是從季度規模來看，今年一些工具型指基卻呈現了規模逆勢增長的良好勢頭。以國投瑞銀金融地産指數基金來看，該基金結束髮行時規模偏小，但今年以來隨著金融股行情的到來，申購資金迅速增加。季報數據顯示，2010年底該基金規模僅有15.57億元，今年一季度末增長到27.72億元，而至今年6月底時基金規模已經增長至29.32億元，儘管三季度規模有所減少，但仍比年初增加了9億元。而另外的一隻以深證100為標的的基金銀華銳進，同樣規模呈現逆市增長的勢頭，該基金去年年底時規模為50.96億元，但今年前三個季度逐季增加，到三季度末已經增加至66.88億元，逆市增長了16億元。

　　據中國證券報記者了解，這與此類基金的工具型特性有關。有機構負責基金投資的人員透露，由於緊盯指數且高倉位運作，一旦市場行情來臨，機構可以將之作為彈性較高的工具買入博取反彈。同樣，判定市場底部時，就可以適當以此佈局了。

　　以高倉位博取機構青睞

　　中國證券報記者在採訪中了解到，一些主動型的細分行業基金也計劃維持高倉位運作，以較為穩定的風格來博取機構的申購。與指數型基金不同，這些基金倉位的靈活度更高，根據契約，一些基金的股票倉位可以在60%到90%間變動。但是有基金經理坦言，在建倉完畢之後，將逐步提高股票倉位，並維持在高倉位運作。

　　據悉，保險等大型機構對一些新基金需要一年以上的“考察期”。如果僅追求絕對收益，在行情不好時維持低倉位運行，雖然能夠控制損失，但在市場反彈時卻彈性不足。“能夠準確把握拐點的基金經理畢竟是少數，往往倉位控制態度謹慎的基金經理所管理的組合在單邊上漲中會跑輸同行。”深圳的一位保險投資經理告訴中國證券報記者。在他看來，控制倉位、獲取絕對收益應該由機構自己來做，選擇基金還是希望能夠做到簡單、有效。

　　不過，從公開數據上看，並非所有的行業基金都維持高倉位。中國證券報記者發現，一隻行業基金，無論該行業是否景氣，今年以來一直保持在76%左右的倉位水平。當然從規模來看，儘管所跟蹤的行業在二季度末開始出現行情，但該行業基金的規模並沒有很大變動，反而在三季度末有所減小。

　　這樣的操作思路或許與基金公司的考核有關。由於行業基金數量較少，無論第三方機構還是基金公司，在排名中仍將其歸類于偏股型基金中。一旦維持高倉位，在階段性下跌中往往波動較大，短期排名難以佔據優勢，這也迫使基金經理仍然沿襲以往的操作思路，難以令産品更加工具化。