俗話説“打蛇打七寸”。在創業板邁過兩週年之後，傳來了創業板將率先試行直接退市制度的消息，這無疑是打住了創業板“三高股”的七寸。

　　一直以來，創業板“三高股”大行其道，特別是一些機構投資者，肆無忌憚抬高發行價，創業板新股不僅平均發行市盈率頻創新高，個股新研股份更是以150.82倍的發行市盈率刷新了歷史紀錄。機構之所以敢惡炒創業板，就是把小盤股當作投機籌碼，其背後的核心問題是缺少直接退市的威懾力。如果能儘快推出創業板直接退市制度，投機者必然怯陣，立竿見影地將“三高股”打回到應有的價值水平上。

　　能上能下才能吐故納新。退市制度就好比流動的血液，如果血液一直不流動起來，血管就會阻塞。早在創業板開板之初，深交所理事長陳東征就表示：創業板直接退市、快速退市和杜絕借殼炒作現象，是設立創業板退市制度的基本原則。然而，創業板已經運行兩年了，直接退市制度還是一張白紙。在海外創業板市場，退市率明顯高於主板市場。美國納斯達克每年約有8%的公司退市，而美國紐約證券交易所的退市率為6%。正是由於有了吐故納新、優勝劣汰的退市制度，美國證券市場才形成了良性循環的傳導效應，逐步建立起了對上市公司嚴格的約束機制，保證了上市公司質量，才誕生了微軟、蘋果等一批世界頂尖創新企業。同理，我國的創業板市場也只有能上能下，才能讓真正的好公司發展壯大。

　　直接退市制度還可以杜絕包裝上市和惡炒殼資源。創業板公司包裝上市和業績變臉公司層出不窮，有了直接退市制度，就可以迅速淘汰掉這類公司。直接退市制度還可以避免主板那種垃圾股通過重組借屍還魂的現象，有效鉗制惡炒殼資源，也有助於價值投資理念的重塑。

　　中國的創業板市場必須既有培育誕生微軟等頂尖創新企業的可能，又有讓很多公司倒閉的可能。只有直接退市制度這把高懸著的利劍，才能讓已經賺得缽滿盆滿的創業板經營者高度重視經營中的各種風險，更加腳踏實地為股東創造價值。所以，創業板退市機制的推出，真正打著了“三高股”的七寸。

　　□蘇渝(重慶高校兼職教授)