總體判斷：

　　核心結論：

　　即使“超級瑪莉奧”的上任，也未能拖住債務危機蔓延的進程，當地時間16日意大利聯合信貸銀行向歐央行尋求援助。如若德法繼續在歐央行的權限問題上爭執，在市場對歐央行實施的購買國債的救助手段已經産生了“抗體”的情況下，歐元區解體將成為必然。短期內，量化寬鬆將成為歐元區唯一的良方。

　　美國和歐元區通脹壓力趨緩。

　　美國10月CPI意外下降0.1%，而其核心CPI上漲0.1%，符合市場預期。歐元區10月通脹環比增長0.3%，與9月數據持平，預計後期通脹可能會有所下降。從數據來看，美國和歐元區的通脹壓力都有所減弱，我們前期所預計政府實行放量寬鬆的貨幣政策的可能性進一步加大。尤其是對歐元區而言，債務危機的日益加深，僅靠歐央行購買國債的力度已遠不能達到明顯效果，適時的量化寬鬆將對其經濟有一定的提振。

　　意大利系統性危機被點燃。

　　意大利最大銀行且是29家全球重要系統性金融機構之一的聯合信貸銀行向歐央行尋求更多貸款援助。意大利2年期國債收益率應聲上漲，法國10年期國債、西班牙10年期國債收益率也隨之紛紛上浮。即使歐央行努力購買意大利和西班牙的10年期國債，但兩者的收益率仍舊超過各自的警戒線。意大利自身根深蒂固的經濟問題和歐元區失敗的財政政策，即使政府班底的更換也未能給市場帶來很大的説服力。

　　歐央行的微妙處境：

　　此次歐央行再次向市場購買意大利和西班牙的10年期國債收益率，僅僅短暫地抑制了其收益率的上漲，因為市場已經對其做法産生了“抗體”。未來歐央行將如何在危機中改變策略是大家更為關心的話題。而其也是德法兩國之間政治利益博弈間的籌碼。兩國對歐央行權限問題的分歧即使在面對意大利和西班牙生死存亡的一刻仍是不能緩和。正如我們前期報告所提，法國為了讓歐央行承擔更多的違約風險，希望其給予更多的擔保；而德國為了其自身的經濟，不願意讓歐央行在解決危急中扮演更大的角色。

　　歐元區的智齒：

　　希臘的財政赤字問題依然未能得到改善，越救反而越糟糕，預計今年赤字佔GDP或超預期，達到9.2%。而作為難兄難弟的意大利和西班牙似乎也正經歷相似的命運。對於歐元區而言，它們像是智齒一般，棄之可惜，得之痛心。其實德國的態度很明確：“願意準備犧牲一些主權，來加強歐元區信心。”希臘等國短時間內退出歐元區的可能性不大。如果智齒沒有爛到最深處，它不會將其拔掉，而是可能加大採取短期的鎮痛——量化寬鬆和提高購買國債的數量