⊙記者 婧文 ○編輯 張亦文

　　近期市場陷入調整狀態，在部分基金經理看來，未來大盤窄幅波動是大概率事件，從當前的市場進程以及宏觀經濟環境來看，上證指數目前沒有打破僵局的可能性。因此，從投資來看，需要在整體宏觀情況下尋找局部的亮點。

　　長信基金策略分析師毛楠認為，從中期角度看，全球經濟目前處於滯脹期到衰退期過渡的階段，股票行業配置上整體應偏向防禦。由於滯脹多為短期經濟現象，行業配置的另一條主線是從價值逐漸走向成長。

　　毛楠表示，短期而言，將更傾向於價值而不是防禦。主要基於：第一，在恐慌情緒影響全球金融市場的情況下，大幅下跌的行業更多是反映悲觀情緒的宣泄，金融秩序的恢復將有利於估值的修復。而如果目前僅是金融危機的開始階段(或者中期)，2008年的經驗為我們做了很好的詮釋，行業之間更多的是下跌時間先後的區別，防禦的最佳時間段可能已過去。所以，目前從決定行業配置的因素看，行業的漲跌幅重要性要高於估值、機構配置比例變化以及行業景氣水平。第二，目前消費類股票與市場估值的價差過大，短期估值提升的空間受到抑制。

　　大成基金認為，在目前的經濟大環境下，包括保障房、水利、電力設備、信息服務等基礎設施建設以及通信、軟體以及文化傳媒等市場化的消費、服務業，將會是未來的投資熱點。

　　“目前國內大的緊縮背景不會改變，定向寬鬆可能使脈衝式反彈不斷出現，但除非出現重大政策拐點，否則市場很難出現趨勢性機會，可能在低迷狀態中反復震蕩。”博時基金表示，行業選擇可關注兩個方面，第一個方面是傳媒、環保、物聯網等受政策鼓勵的新興行業，它們有望受到資金的格外關注。第二個方面是挖掘今年業績快報中有送轉預期的個股。

　　在諾德成長、諾德價值基金經理胡志偉看來，從物價、房價以及貨幣投放等短期目標來看，今年的政策目標基本已經達成，來自政策方面的壓力趨於緩和；市場轉而開始擔心經濟下滑超越預期，以及國外政治經濟形勢的變動超越預期。在目前的形勢下，政府有較強的逆週期操作能力，因而在經濟增速回落的過程中，有望避免經濟下滑超預期的情況出現，同時也儘量避免國外經濟形勢波動對國內經濟造成過大的影響。

　　胡志偉認為，十月下旬以來的上漲是市場對政策結構性調整、流動性局部放鬆的反映；此後，需要進一步的宏觀和政策信息來指引整體市場的方向，但在政策風險基本消除的前提下，市場的系統性風險基本排除，一些符合政策導向的主題板塊，如傳媒娛樂、政府投資、大眾消費等，可能會在指數平淡的情況下，有相對活躍的表現。