近日A股市場反復震蕩，機構分析認為，在政策預調微調背景下，雖然A股市場運行環境得以改善，市場各板塊已有輪番表現，但在政策尚未完全兌現之前，市場走勢仍會有反復，預計後期震蕩幅度會進一步加大。機構建議，新興産業“十二五”規劃即將進入密集發佈期，投資者可關注這方面的機會。

　　後市震蕩幅度加大

　　對於A股後市走勢，機構一致預計，市場走勢仍會有反復，且震蕩幅度會進一步加大。

　　新時代證券表示，當前的利空因素包括，一是國際板推出預期的增強，二是上市公司股東減持暴增。尤其是外資銀行對中資銀行減持的衝擊較大。在這些大行減持後，或對Q FII的投資情緒造成一定的影響，畢竟這部分資金也持有大量的銀行股，如果受不利邏輯的傳導，他們也有較大的減持動能。隨著市場的快速下跌，短期很可能進入震蕩整理階段。

　　嘉實基金表示，從市場運行的邏輯看，政策調整的初期其對投資者心理産生的積極作用顯然更為顯著，指數隨之出現反彈也是一種必然。但在這種政策調整的利好已被市場充分預期後，投資者關注的焦點將轉向實體經濟層面改善的跡象。而在這種改善跡象得到驗證前，投資者對於週期板塊將依然相對謹慎，以政策為主線的題材投資將不會發生太大改變。

　　當前股市正處於政策調整後效果向實體經濟傳導這一過程當中。中期來看，在政策轉向的大背景下，市場整體運行環境將趨於樂觀，但還需要政策的逐步落實兌現。從市場本身傳導出的政策信息看，無論是提高上市公司的分紅比例，還是連續否決IPO申請，都明確表示出管理層的一種調控姿態，對市場信心將産生積極影響。

　　華泰證券最新發佈研報認為，自2307低點開始的反彈至週三已經19個交易日，上證綜指最大漲幅9 .95%，深綜指達到15.15%，超過和接近上一輪2610低點反彈到2826點水平。本輪反彈一方面是因為超跌及部分個股估值偏低已經具有較高的安全邊際，另一個重要原因是“控通脹”取得階段性成果後對政策方面的良好預期支持。但實質性利好遲遲未能兌現，市場獲利盤回吐明顯。

　　研報認為，對於A股走勢，短期市場有望進入箱體震蕩，上證綜指上軌壓力為2550點，下檔支撐為本月2日低點2433點。在週三急速下跌之後，市場短線或有反彈需求，應關注反彈力度，若近幾個交易日無法放量創出新高，指數仍將考驗2433點下軌支撐。

　　短期資金面有壓力

　　機構分析認為，短期依然有三大不利因素籠罩著A股市場：惠譽警告稱歐洲事態可能使美國銀行業前景惡化，導致美股全線大跌，利空A股；新華人壽順利過會，A +H股共計募資近156億元，對股市嚴重抽血；中化股份啟動IPO，募資或超200億元。

　　“持續不斷的融資抽血，令市場承受重壓，導致股指弱勢不堪，主力機構都在賺一把後迅速撤離，也使得個股繼續弱勢。”中信證券有關分析師表示。

　　興業證券則表示，市場必須要面對大盤股IPO壓力。像陜煤、中化以及中鐵物資等幾隻大盤股會陸續發行，預計下個月至少還有一隻大盤股發行。從影響上分析，對市場心理預期的影響較大，但整個資金面並沒有那麼脆弱，幾百億元的盤子還是能承受的。

　　銀河證券表示，總的來看，近日股指在多重不利因素的壓制下並沒有形成像樣的反彈，讓期待反彈的投資者失望，不過由於週三跌幅過大，恐慌性拋盤得到一定程度的釋放，短期內沒有新的利空的話，將不會再繼續大跌。

　　中信證券表示，比較來看，前期新股發行放緩，兩市反彈；目前市場高位震蕩，新股發行陡增，特別是週三有四隻新股申購，以及新華人壽過會等擴容壓力造成市場對資金面的擔憂。考慮到前期過而不發的大盤股以及新過會大盤股，未來A股資金分流的壓力依然較大。

　　中信證券認為，從市場資金面看，目前更多的是數量上的調整，比如加大公開市場操作、財稅政策等，但是沒有切實效應體現增量資金流入A股。市場對流動性的改善仍處在盼望的情緒當中，等待管理層有實質性的動作，特別是降低存款準備金率、降低利率，但是上述放鬆政策短期或難以實施，在12月初中央經濟工作會議召開之前不會有上述動作，在明年的貨幣政策定調明確以後才會有具體的實施方案。

　　對於市場期待的貨幣寬鬆政策，許多機構認為，今年主要的目標是控通脹，經濟回落是在預期之中的，雖然通脹有緩解趨勢但仍在高位，尤其是年底還要面臨一定壓力。目前主要以財政稅收政策以及微調為主，預計年內實質性措施不會出臺。

　　新興産業仍是投資熱點

　　銀河證券表示，經過第一波連續上漲之後，目前反彈進入橫盤僵持階段，在很多個股漲幅較大的情況下，操作難度也在加大。投資者近期倉位要相對控制，滿倉操作靈活度不夠；操作策略上，對應小箱體震蕩的走勢，應以做波段為主，2500點上方減磅，回檔後低吸。方向上還是緊跟熱點，比如環保、醫藥、商業類個股以及其他戰略新興産業如果調整充分，可以中期關注。

　　興業證券認為，在操作上，投資者仍可以遇回調後適當買入。就盤面看，機構調倉的意味較重，第一次見高2536點以後，大盤進入震蕩整理階段，但週期股跌幅較大，包括金融、地産、鋼鐵等行業；不過，新興産業、信息技術板塊資金追捧明顯，很可能是機構投資者主動調倉所為，投資者不妨進一步關注符合經濟結構轉型、産業政策調整的板塊。

　　此外，文化傳媒、環保等前期強勢板塊回調明顯，一方面有順勢調整的要求，另一方面，在短期獲利盤高企後，也有快速釋放的動能。不過，主力資金或不會輕易拋棄上述板塊，在中長期主線上，上述行業不會有大的變化，投資者在關注的同時應避免追高。

　　平安證券認為，“十二五”規劃進入密集發佈期，預計近段時間將發佈新能源、可再生能源、環保、生物醫藥、物聯網等在內的一系列規劃。“十二五”規劃均以産業結構調整和經濟轉型為主線，將帶動相關板塊相繼有所表現，投資者可重點捕捉題材類個股的交易性投機機會、強勢板塊中滯漲股和有年報業績支撐的成長股的補漲機會。

　　(經濟參考報(微博))