國泰君安崔曉雁、梁靜11月17日發佈《2012年度證券行業投資策略》認為，目前，行業平均佣金率較之2007年，已累計下滑53%，佣金率下滑趨勢已緩，且已逐漸接近證券公司成本線。經紀業務在收入結構中所佔比重也逐年下降，目前已降至50%以下，佣金率即使繼續下滑，對全行業影響也十分有限。故而，隨著佣金率下滑趨勢企穩，券商股已恢復其市場彈性，有望實現超額收益。

　　研報指出，而隨著監管層在創新業務上政策的放鬆，創新業務發展空間廣闊，已成為引領行業持續增長的主動力，預計2012年創新業務收入貢獻達到226億元，同比增長154%，此外，轉融通從根本上改變證券行業的盈利模式，顯著提升行業投資價值，給予維持對行業“增持”的投資評級。

　　研報認為，創新業務所帶來的增長，大券商無疑是主要受益者，證券行業重新洗牌過程中，強者愈強的馬太效將再次得到驗證。

　　研報以中信證券、海通證券、廣發證券、光大證券為重點推薦個股。

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