維持行業“推薦”評級。10月,受大盤影響,通信設備行業市場表現較差,隨著3季報的逐漸發佈,板塊開始回升。進入11月,部分板塊受文化産業政策利好,以及物聯網、寬帶提速等概念的拉動,交易活躍,並體現出較好的反彈性,截止11月14日收盤,通信設備板塊較10月初上漲9個百分點,高於滬深300指數1.9個百分點。

　　3G增長進入快車道,聯通的表現最值得期待。本期3G新增用戶數達到802.5萬戶,總用戶數突破1億大關,滲透率突破10%,預示著我國3G增長駛入快車道,市場規模逐漸凸顯,對運營商的收入貢獻分量逐漸增強。聯通在用戶質量佔優,並且體現強勁後勁,全年來看,我們對聯通今年2500萬3G新增用戶的目標仍然保持樂觀態度。

　　通信行業上市公司三季報受到匯兌損益、軟體退稅等影響。2011年1-9月,重點關注的11個細分子行業共實現營業收入2579.9億元,凈利潤57.5億元,同比增長分別為25.8%和2.8%,凈利潤增長遠低於總體的營收增長水平。前三季度,整體毛利率下降2.2個百分點,凈利潤率同比下降1.2個百分點。從産業鏈看,光通信設備及器件、射頻器件、三網融合毛利率有所提升,專網通信毛利率與去年同期基本持平,其餘均出現不同程度下降。

　　重點公司推薦。建議重點關注運營商、光通信、專網通信、生産代工等子行業,並選擇有業績支撐的個股,推薦海能達、中國聯通、卓翼科技、日海通訊。

　　風險提示:運營商投資低於預期,競爭激烈帶來的行業整體利潤率下降。（招商證券）