業界專家稱，穩健政策取向不會輕易改變，寬數量、松價格的態勢已初步顯現，降存準和利率僅是市場預期

　　15日，1年期央票發行量升至520億元，發行利率較上周下降8.58個基點至3.4875%，為連續第二周下調。當日未進行正回購操作。1年期央票利率連續下行引發了業界對存款準備金率和基準利率下調的猜測。

　　業界專家指出，目前“兩率”的下調僅限于市場預期，在政策層面和實際操作層面看不出有這種需求。然而，出於應對國內外經濟形勢的變化，貨幣政策在保持穩健取向不變的基礎上，數量適度寬鬆、價格鬆動的定向寬鬆態勢已經初步顯現。

　　從8月16日到11月1日，1年期央票參考收益率一直保持在3.5840%不變，在決策層發出經濟政策“預調微調”之後，1年期央票參考收益率即宣告下跌。這是在去年年底開始緊縮之後，決策層首次正式提出對經濟政策進行修正。

　　“考慮到通脹壓力持續，只會略微地寬鬆政策”,一家國有商業銀行的交易員稱。

　　目前1年期央票收益率僅僅比基準利率(3.5%)略低，但10月CPI為5.5%，負利率仍高達2個百分點。

　　平安證券固定收益部副總經理石磊認為，此次1年期央票利率下行無疑會引發減息預期，但並不意味著真的會減。但央行釋放明確的價格放鬆信號，對股市和債市都是利好。

　　“1年期央票收益率是銀行間市場定價商業票據的基準利率，在過去的兩周時間內1年期央票參考收益率已累積下跌了將近10個基點，這相當於降低了政策利率。”上述交易員稱。

　　信達證券首席策略分析師黃祥斌認為，1年期央票利率持續下降，降息預期會逐步加強，股指會繼續上行，有望到達2600點到2650點。

　　央行稍早公佈的10月份金融統計數據報告顯示，當月央行擴大了貨幣供應量核算口徑，貨幣供應量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款。

　　華創證券據此認為，這個調整為央行未來“下調準備金率，但同時擴大準備金率繳存範圍”的政策組合提供了可能性。

　　另有一些市場人士認為，1年期央票利率連續下行或與政策信號沒有關係，只是調整市場需求所為。就如3年期央票的停發一樣。

　　在本週1年期央票利率再次下降後，與二級市場最新成交收益率3.4085%仍有近8個基點利差。這相當於一級市場的交易商拿到1年期央票之後轉手賣給二級市場就能賺到近8個基點的溢價。

　　專業人士指出，經過連續兩周下降後，1年期央票利率已貼近二級市場，但仍存在利差，在資金面較為寬鬆背景下，其發行利率後續仍有小幅下行空間，但會漸趨平穩。