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中國平安(601318) 評級:買入
公司近日公佈今年1月~10月的保費收入。平安壽險2011年前10個月、10月單月分別實現保險合同保費收入同比增長30.52%、15.3%,增速較9月略有下降。平安産險的前10個月及10月單月保費收入分別同比增長34.87%、29.16%。由於2011年保險市場競爭更為激烈,前10個月平安壽險個險新單累計同比增長預計6%左右,10月單月負增長11%左右,未來個險渠道的壓力仍將持續。而産險保費增速將維持高位,未來受益於車險條款費率改革。
從新業務倍數角度講,平安壽險2011年僅5倍,顯著低估。平安産險發展趨勢良好,營銷員渠道優勢保證壽險平穩增長,控股深發展助力銀行業務發展,長期看好中國平安,維持"買入"評級。但短期存在較多風險因素:1)壽險增長面臨不確定性;2)員工股減持;3)再融資壓力。(申銀萬國)