市場回顧：造紙輕工行業上周跌幅1.28%，年初以來累計跌幅15.9%，跑贏滬深300指數2.82個百分點。本週子行業中文娛用品和印刷板塊表現相對較好，單周漲幅分別為2.01%、1.08%；一年以來文娛用品和印刷行業跌幅較少，分別達到-3.91%、-9.87%。

　　行業主要觀點：1）前三季度造紙行業上市公司營業收入則同比上漲17.86%，利潤總額同比下降18.29%，就單季度數據來看，經營業績同環比均出現明顯下滑。雖然行業已進入傳統旺季且人民幣升值對行業成本降低是利好，但受制于下游需求不振，上遊産能過剩，庫存較高，行業景氣度短期內難以提升，我們給予造紙行業中性評級，建議繼續關注淘汰落後産能政策推動下的行業整合，這種情況下龍頭公司的優勢將進一步明顯，如太陽紙業、晨鳴紙業。2）前三季度林木傢具行業收入同比增長11.69%，凈利潤同比下滑2.27%（板材行業受增值稅退稅政策影響、林木行業受限伐影響，業績同比出現下滑，若但看傢具行業，前三季度收入增長12.80%，凈利潤增長11.94%）；玩具行業收入同比增加8.57%，凈利潤同比上升了17.47%。下半年尤其是第四季度是輕工行業傳統銷售旺季，傢具、玩具等具有消費屬性的行業下游需求可期，考慮到板塊估值水平相對較高，給予增持評級，目前上遊木材和塑料價格有所回落，建議關注下游議價能力強的標的，推薦星輝車模、索菲亞、美克股份。相關的包裝行業受益於下游行業旺季，附加服務屬性及確定性增長的包裝企業是首選品種，推薦上海綠新、合興包裝、永新股份。（海通證券研究所）