2011年前三季度全國水泥行業累計收入5,746.81億元,同比增長46.21%;累計利潤649.16億元,同比增長146.49%。我們重點關注的15家公司實現營業收入1,097億元,同比增長51.28%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤180.88億元,同比增長133.55%。

　　2011年前三季度,全社會固定資産投資累計完成額為21.23萬億,同比增長24.9%,增速與去年同期相比略微提高0.4個百分點。全國固定資産投資額保持快速增長,對拉動水泥需求起到了重要作用。這一點與市場反映一致——雖然沒有明顯感受到新增需求,但是固定資産投資高速增速帶來的基本需求尚算理想。

　　房地産投資作為拉動水泥需求最重要的動因之一,未來的發展走向將在很大程度上影響到水泥需求,我們認為短期內國家鬆動房地産政策的可能性比較小,雖然目前數據仍較為樂觀,但是未來商品房建設對水泥需求所提供的貢獻將逐步降低,看點仍在保障性住房建設上,若明年保障性住房建設資金壓力得以緩解,那麼水泥市場的供需關係將有可能得到進一步改善,短期內我們對房地産投資所拉動的水泥需求仍維持謹慎態度。

　　2011年三季度,水泥固定資産投資持續負增長,前三季度投資總額1,059.16億元,同比下降11.72%。受到《水泥行業準入條件》等一系列政策調控的影響,2011年我國水泥行業投資增速持續出現負增長的情況。對於水泥行業目前供大於求的現狀來説,水泥固定資産投資減少有利於改善行業供需關係,對提升水泥企業盈利水平有較大幫助。

　　從各區域投資情況看,前三季度西南地區水泥投資下降最快,同比負增長36%,六大區域中水泥投資唯一正增長的是西北地區,同比增長34.72%。從各省市投資排名的情況來看:西北地區的青海、甘肅、新疆增長最快,其中,新疆投資完成額排名第一,前三季度水泥投資完成額77.63億元,同比增長87.7%,這也就意味著新疆地區明年將面臨較大的新增産能壓力。

　　三季度以來,受到保障房建設資金到位率低、公路鐵路基建投資放緩的諸不利因素影響,水泥股表現大幅下挫,個股跌幅普遍在30%左右。

　　但是,近期又相繼發佈了保障性住房開工率情況良好、鐵路投資有望恢復等有利消息,再加之水泥股前期超跌的原因,近一個月水泥股普漲,從漲幅的情況來看,各區域龍頭企業漲幅均比較靠前。

　　我們依然維持四季度投資策略。由於需求情況在很大程度上決定價格走勢,在需求不振的前提下,具有較強價格協調能力的各區域龍頭企業,仍是目前行業內較好的投資標的。