回到股票市場，ETF在所有權益類的投資品種中，其作為兩融標的的杠桿是最高的；和分級基金相比，ETF的杠桿倍數可動態調整和鎖定，更能夠精準滿足投資者多樣化的投資需求。

　　1、ETF和股票作為杠桿工具的比較

　　股票和ETF都是可以衝抵充抵融資融券交易保證金的有價證券，但在交易所的規定以及試點券商的實際操作中，ETF衝抵交易保證金的比例都是最高的，這與指數主要體現的是系統風險，而股票額外還需要承擔非系統風險有關。以上海證券交易所規定為例，充抵保證金的有價證券，在計算保證金金額時應當以證券市值按下列折算率進行折算：ETF折算率最高不超過90%，上證180指數成份股股票折算率最高不超過70%，其他股票折算率最高不超過65%。

　　如果以交易所規定的上限為例，投資者如果持有ETF並看好該ETF的階段表現，可以以該ETF的持倉作為保證金向券商融資並加倉買入該ETF，按照“投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低於50%”的規定，融資買入ETF的杠桿上限極值是2.8倍，而上證180成份股杠桿上限是2.4倍。雖然實際操作中難以達到上限，但ETF在權益類資産中能夠獲得最高的杠桿倍數。

　　2、ETF和分級基金作為杠桿工具的比較

　　談到杠桿，投資者不得不將其與分級基金聯絡起來。權益類分級基金的代表是指數分級基金，根據收益分配的安排，將指數分級基金分為兩類：一類是低風險收益的基金，每年獲得約定的投資收益；另一類是高風險基金，通過支付給低風險基金約定的收益之外，將獲得整個基金跟蹤指數的收益，同時承擔指數下跌的風險，因此該類基金具有了杠桿特徵。目前流行的分級基金大多數是按照5：5的比例將分級基金分為上述兩類子基金，高杠桿子基金的初始杠桿比約為2倍。

　　融券買入ETF與高杠桿分級基金同樣具有杠桿特徵，那前者相對後者又有何優勢呢？ETF作為標準化的工具産品，其走勢與指數的表現基本一致，這意味著投資者融資買入ETF，可以根據自身的需求，在杠桿上限範圍之內設定自己所需要的杠桿倍數，並且在整個投資期限內隨著指數的變化，杠桿倍數能夠保持在初始杠桿的水平。如果投資者在持有期間需要調整杠桿倍數，可以隨時調整融資買入ETF的比例，動態調整並鎖定杠桿倍數。

　　而指數分級基金的高杠桿子基金，由於産品設計的特點，其杠桿倍數隨著基金凈值的變動，呈現反向變動關係，即隨著基金凈值的上升，高杠桿分級子基金的凈值理論杠桿倍數呈遞減走勢。這説明杠桿基金的杠桿倍數不是穩定的，不同時間點參與杠桿基金所獲得杠桿倍數有所不同的，且在持有期內杠桿倍數隨指數波動而變化，即與標的指數的表現沒有相對穩定的倍數關係。

　　此外，由於杠桿分級基金的子基金不能單獨申購贖回，只能通過二級市場進行買賣交易，價格相對凈值的折溢價水平的變化，會導致高杠桿基金杠桿倍數出現偏離其基金凈值理論杠桿倍數的情形，具有相當的不確定性。根據我們的統計，杠桿基金的價格變化在大多數情況下並沒有體現其凈值理論杠桿，往往受到投資者預期以及供求關係的影響，因此投資者通過投資杠桿分級基金存在不能獲得所要求的杠桿預期的風險。

　　相比較而言，ETF具有良好的交易工具特徵，能夠精準滿足投資者多樣化的投資需求。