過去一週,意大利國債收益率一度突破7%,繼而引發市場對歐債問題擔憂上升,而臨近週末隨著意大利緊縮法案通過,市場情緒有所好轉。全球銀行股也因此經歷了一場動蕩。亞洲(除中國)地區銀行股上周大跌5.7%,而南美洲、香港本地、中國內地等區域銀行股也錄得2%以上的中位跌幅。

　　全球8大區域銀行股以美元計價的樣本平均市值上周繼續下滑。其中亞洲(除中國)、香港本地等區域銀行樣本平均市值下跌幅度超5%。而中國內地、南美洲和大洋洲等區域銀行股樣本平均市值降幅也超過2%。其中中國內地銀行股以美元計價的樣本平均市值上周降至575億美元,依舊排名全球第三。

　　上周A 股銀行相對估值水平有所下降。目前A 股銀行基於2010年的PB 為1.52X,繼續排名全球第四;PE 為8.61X,排名倒數第二;A 股銀行基於2011年的動態PB 為1.08X,排名全球第五;動態PE 為6.1X,排名倒數第一。

　　全球多數市場銀行股指數繼續下跌。發達市場中,英國銀行股指數上周繼續大跌4.4%,而日本銀行股指數業錄得0.7%的跌幅。而在上周大跌之後,美國和德國銀行股指數上周反彈1%左右。新興市場中,印度和香港銀行股指數周跌幅超過5%。同時巴西、中國內地以及澳大利亞銀行股指數周跌幅也達到1%以上。其中中國內地銀行股指數下跌1.8%,不過跑贏MSCI 中國A 股指數0.5個百分點。

　　上周AH 銀行股溢價率由前一週的107.6%升至109.2%。恒生AH 股溢價指數也回升至114點。

　　大中華區金融股各板塊上週全線下跌。雖然資金面放鬆跡象明顯,但宏觀數據顯示國內經濟下滑且歐債問題擾動制約了內地銀行股表現。上周A 股銀行錄得2.4%的中位跌幅,不過個股間漲跌差異不大。H 股銀行中位跌幅同樣達到2%左右。

　　國際主要金融機構上周繼續錄得2.4%的中位跌幅。在國債收益率突破7%之後,意大利債務問題再度成為焦點問題。受此拖累,多數歐美金融機構下跌,其中花旗、高盛、美國銀行等機構股價跌幅超過3%。不過由於標普確認之前誤降法國評級,法國巴黎銀行逆勢大漲4.4%。因有傳言稱野村與奧林巴斯欺詐案有關,野村上周暴挫16%。

　　A 股銀行短期內缺乏明確的向上催化劑。不過從配置角度看,在當前市況下,A 股銀行股仍是進可攻、退可守的理想標的。個股上,我們繼續推薦華夏、南京及民生銀行。