今日，國家統計局公佈了10月宏觀經濟運行主要數據。10月CPI同比增長5.5%，比9月CPI回落0.6個百分點，通脹拐點已經確立。受全球大宗商品價格下降的影響，10月PPI同比上漲5%，大幅低於市場預期以及9月6.5%的水平。

　　在持續緊縮的貨幣政策下，中國經濟進一步放緩。10月消費、工業增加值有所回落，社會零售品總額同比增長回落至17.2%，工業增速同比增長回落至13.2%。而由於近期允許地方政府融資平臺貸款展期等，地方政府投資繼續保持穩定。10月固定資産投資同比增速為24.9%，與上月持平。

　　海外方面，希臘公投以成立聯合政府收尾，歐央行前任副行長帕帕季莫斯或將出任臨時政府總理。8日意大利總理貝盧斯科尼表示他將在意大利議會通過一項旨在穩定國內財政狀況的法案之後宣佈辭職。我們認為，歐元區債務國家面臨的政治風險提前引爆，有助於減少未來實施減縮措施、以及應對歐債危機中可能存在的政治不確定因素，具有積極意義。

　　在考慮到海外經濟不確定性較大、緊縮政策持續一年有餘作用效果逐步顯現之下，決策層近期在不同場合的表態已帶有明顯的放鬆跡象。我們預計，11-12月，信貸額度會大幅提升。而年末，當房價下降趨勢更加明朗、通脹回落至4.2%左右時，下調準備金率的可能上升。四季度以後，貨幣政策有望由過緊回歸中性水平，而財政政策將轉向更加積極。

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