背景信息

　　近日,原國家能源局局長張國寶在前不久舉行的中國核學會2011年學術年會上公開表示,明年3月後核電有可能步入恢復發展的軌道,中國未來必然是世界最大的核電市場。

　　我們的觀點:

　　核電比較優勢明顯,核電的發展不會因噎廢食。核電由於具備發電成本低、發電小時數長、電網接入穩定、零碳排放等比較優勢,而受到不少國家的青睞,在國家的能源結構中佔據舉足輕重的地位。日本核泄漏事件畢竟是小概率事件,全球也只有德國提出棄核,像美國、俄羅斯、法國等仍然大力支持核電的發展。中國的能源結構要求發展清潔能源,而清潔能源中能夠擔當大任的還是依靠核電,自2000年前後開啟的這波核電建設以來,中國核電技術也取得了長足的進步,全球最先進的三代核電技術AP1000也首先在中國進行建設,中國逐步成為核電大國和強國。因此,核電的發展不會就此停滯。事實上,按照現有的在建規劃,2015年核電裝機規模將達到3900萬千瓦,十二五期間核電的建設規模仍將保持不變,而十三五核電建設估摸則取決於後續的産業政策和核電建設能力,我們預計2020年將至少達到7800萬千瓦的目標,佔總裝機容量約5%,鋻於十二五期間新建核電項目約為2900萬千瓦,十三五3900萬千瓦新增核電目標規劃是很穩健的發展目標。

　　核電最壞的時期已經過去,預計明年會有新項目審批。自311海嘯導致日本核泄漏事故以來,緊接著國務院發佈核電安全檢查計劃後,在8月底完成安全檢查前,核電項目有停滯和放緩的現象發生。核安全計劃檢查完成後,在11月初發佈101項核安全標準,後續核電項目恢復建設和審批都開始有了依據和標準,且安全有了更高的保障,我們認為核電行業景氣度觸底回升。根據張國寶的講話,以及我們對現有核電項目計劃的分析,經過一年的休整,我們認為核電明年重啟的可能性大,明年可能將有新核電項目審批通過。

　　三代核電技術將成為主流,新項目審批高峰有待2014年。由於核安全成為焦點,以AP1000為代表的三代技術將成為主流,目前國內有山東海陽和浙江三門有兩個AP1000項目正在建設之中,預計在2014年前後建設完成並實現發電。由於三代技術既是中國也是全球的首次嘗試,後續項目的密集審批有待這兩個項目完工並穩定運行一段時間,因此,我們預計後續核電項目的密集審批在2014年前後。

　　投資建議:基於核電處於底部回升的邏輯,且核電板塊經過前期的調整,股價預期也處於底部,我們建議關注核電板塊中穩健+彈性的受益企業,穩健的建議關注東方電氣(未評級)等估值低且是核電主設備的企業。彈性建議關注江蘇神通(未評級)、中核科技(未評級)等。此外,浙富股份(未評級)等也值得關注。

　　催化劑:核電安全標準出臺、新的核電項目審批、核電十二五規劃出臺。

　　風險因素:核安全事故