美國股市週三大幅下挫，創9月中旬以來的最大單日跌幅。道瓊斯工業股票平均價格指數跌389.24點，至11780.94點，跌幅3.20%，為9月22日以來的最大單日跌幅。標準普爾500指數跌46.82點，至1229.10點，跌幅3.67%。納斯達克綜合指數跌105.84點，至2621.65點，跌幅3.88%。標準普爾500指數與納斯達克綜合指數再度出現年內累計下跌，道指年內迄今則累計上漲1.8%。

　　意大利國債收益率飆升以及關於歐元區的新一輪擔憂對銀行類股構成打擊。能源及金融類股領跌。摩根大通(J.P. Morgan Chase)跌7.1%，美國銀行(Bank of America)跌5.7%。惠普(Hewlett-Packard)及美國鋁業(Alcoa)均下跌5.4%。摩根士丹利(Morgan Stanley)跌9%。該行稱，對意大利的凈國家風險敞口為17.9億美元，這除了主權債務外，還包含企業和銀行業的債務。

　　公用事業、電信、消費必需品和醫療保健類股等表現相對較好。標準普爾500指數成份股僅有一支未跌，表明在外部風險衝擊之下的情緒一致性。百思買(Best Buy)是唯一逆市上漲的公司，漲幅1.4%。

　　點評：

　　我們認為，歐洲債務問題的本質在於財政協調進程嚴重滯後於貨幣一體化進程。就如中國東部地區的發展離不開西部地區的資源和市場，德法等國家不會舍得丟下歐洲大陸這一經濟發展腹地；也正如中國西部地區享受著大國內部的一體化優勢一樣，歐洲小國也不會輕易脫離歐元區，增加發展的信用成本。那麼，問題就在於，在一個一體化的經濟結構中，發展較快的地區與較慢的地區如何實現財政協調。這一過程必然是複雜而曲折的討價還價，最終的解決無非是在債務貨幣化框架下的財政協調。這個過程可能很長，需要多年的政治博弈，但方向是明確的。

　　正如我們在2011年中期策略報告中所指出的，外圍風險是未來的最大風險。歐洲債務問題增加了中國股市上行通道中的複雜性。但我們認為，當中國的政策出現態度性轉折的時候，向下的風險就小得多了。（銀河證券研究所）