今天上午最新消息：2011年10月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.5%，全國工業生産者出廠價格（PPI）比去年同月上漲5.0%。

　　中國經濟減速確認

　　和市場預期一致，10月份PPI和CPI在上個月基礎上均出現一個跳滑。

　　由於月初公佈的製造業PMI指數從9月份的51.2跌至10月份的50.4，這預示了中國經濟在逐步減速。相應的，工業、投資和消費等指標也可能繼續保持增速回落的態勢。

　　瑞銀證券首席經濟學家汪濤認為，在10月份的數據中，出口增速減緩，房地産銷售面積可能已經下跌。基於外需尤其是歐洲區域趨弱以及基數效應，預計10月份出口同比增速將進一步減緩到13%。由於加工貿易進口量趨弱以及大宗商品的價格下行，進口增長也應有所放緩。隨著房地産緊縮政策繼續實施，預計10月份房屋銷售面積同比下跌，新開工面積也可能進一步趨弱。隨著這兩個增長引擎逐漸喪失動能，預計工業生産和固定資産投資增速也將在未來數月中放緩。

　　貨幣政策鬆動信號被誇大

　　昨日，中國人民銀行昨日發行的1年期央票利率意外下行1個基點，為2009年7月9日以來28個月第一次下調。這次下調被不少市場人士解讀為央行釋放鬆動信號。

　　然而，分析人士向《第一財經日報》記者表示，此次下調更多是市場力量推動的結果，央行此舉旨在順應市場趨勢，縮減央票利率一二級市場倒挂的局面。

　　隨著流動性好轉，近期債券市場收益率穩步回落。中央國債登記結算公司收益率數據顯示，截至11月8日收盤，在銀行間債券市場，1年期央票到期收益率已經降至3.5207%，較此前的發行利率低出6個基點，較下調後的發行利率仍低出5個基點。

　　某股份制銀行交易員告訴本報記者：“央行是在順應市場，的確體現了央票發行的進一步市場化。”他稱，“實際上在這個價格上可以放量發行，但是央行選擇維持100億元的規模，這意味著央行不想收緊；如果大幅下調發行利率，則會帶來降息預期，但央行似乎無意加強這一預期，而是傾向於穩住當前的局面。”

　　樂觀的市場人士認為，央票利率降低1個基點是實質性變化，表明了央行的放鬆姿態。鋻於幅度比較小，所以還不能説是降息信號。未來走向如何，還需要看下周公開市場操作；如果下周利率繼續下行，降息的可能性比較大。

　　另有交易員指出，“1個基點很難説明什麼，市場認為政策會放鬆，只要有一點兒利好，就被放大。”上月20日，3年期央票中標利率由3 .97%下調1個基點至3.96%，為15個月來首次下調。當時市場對政策鬆動預期一度高漲，但隨後兩周裏3年期央票卻暫停發行。

　　在何一峰看來，此次1年期央票利率下調，堪稱央票發行市場化的里程碑，未來央票發行利率將隨二級市場更多波動，對加息和降息的預示作用則逐步消失。對債市的影響是，短期限利率下行空間將徹底打開，未來短期回落會更為明顯。

　　宏觀政策將在明年一季度轉向

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，央行即將發佈的10月貨幣數據方面，預計M2仍將延續回落態勢，並出現10年來首次跌破13%的情形，M1也將在8.9%的極低水平繼續下降。貨幣的變化暗示，未來物價的回落可能會比預想的要快，2012年通脹將不再是一個問題。

　　按照既定的計劃，今天還要公佈的數據有10月份的工業增加值、1～10月固定資産投資(不含農戶)情況、10月份社會消費品零售總額等指標。同時海關還將在近日公佈進出口指標。

　　中金公司利率策略週報指出，當前央行對流動性的態度有進一步放鬆的趨勢。上周在回購利率出現明顯回落的情況下，央行仍然主動停止了正回購操作，本週公開市場很有可能延續大幅凈投放的格局。

　　但是，物價的下浮以及其他經濟數據收縮很難讓中國政府在短期內一下子就放鬆貨幣政策，而更多的會以提高金融體系彈性的方式解決當前國內需求增速下滑，企業資金緊張的問題。

　　汪濤認為，面對溫和放緩的實體經濟、中小企業困境以及依然處於高位的通脹水平，政府已採取了一些行動，為中小企業放鬆信貸條件、減稅並釋放了不再繼續收緊貨幣政策的信號。考慮到民間借貸市場和銀行表外資産活動的收縮，預計四季度銀行每月新增貸款將超過5000億。不過，更明顯的宏觀政策放鬆(包括增加財政支出和信貸額度)將會在2012年一季度，在經濟增長和通脹雙雙進一步放緩之後。