針對1年央票發行利率的下行，國金證券11月9日發佈研究報告認為，1年央票發行利率的下行更多體現了央行的主動性意圖。本次發行利率下行，標誌著2年多以來貨幣政策持續收緊趨勢的基本終結。

　　儘管放鬆確立，但是在基本面制約下，幅度是有限的。國金證券依舊維持前期的判斷，即在未來1-2個季度內，看不到降息和降準這樣的明顯鬆動信號。值得注意的是近期多家銀行可能將發行定向金融債支持小微企業和相關重點項目（民生銀行500億小微企業定向金融債是一個開端）。

　　國金證券強調，流動性寬鬆已經走在信貸寬鬆之前，而不是尚待發生，對此不宜期待過多。站在更寬的視角，經濟的大趨勢決定了貨幣政策放鬆開始到出現適度空間，過程很長很緩慢，歷史經驗並不可鑒。

　　在債券投資建議上，國金證券依舊維持近期的判斷，市場機會將逐步從交易價值轉向持有價值，最好的機會在中低評級的信用，尤以城投為最，以及作為短期過渡品種的CP。

　　（《證券時報》快訊中心）