有機構認為，可率先調整差別存準率，然後再考慮全面下調準備金率

　　在上上周3年期央票利率下降之後，昨日1年期央票發行利率也下降1.07個基點。這被市場認為是央行向市場發出的明確信號，貨幣政策正在或將進一步加大微調的力度，以確保控物價保增長目標的實現。

　　昨日，央行在公開市場發行了100億元1年期央票，發行價為96.55元，對應收益率3.5733%，較上周下行1.07個基點。同日進行了300億元28天期正回購操作，中標利率持平于2.80%。

　　這是該利率在連續十一週落在3.5840%後的首度下調。中債登銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，1年期和3年期央票最新收益率分別為3.5563%和3.7597%。

　　1年期央票發行結果立即全面打壓二級市場現券收益率。國債、金融債、信用債收益率也都有不同幅度的下降。債市收益率的跌幅，被市場交易員認為，“這是只有下調準備金率才可能出現的情況。”

　　“這一重要市場風向標的意外下調進一步印證了市場有關貨幣政策微調放鬆的預期。”一家國有商業銀行的交易員稱，1年期央票發行收益率下行，表明央行意在保持市場流動性的充裕，並不想進一步回籠資金。

　　中信證券認為，雖然今年12月份有萬億財政存款投放，公開市場也開始凈投放，但明年1月資金面仍將面臨一定考驗。年前資金面將會普遍承壓，預計春節前中國央行下調存款準備金率、至少向部分中小型機構定向下調的可能性非常大。

　　上述交易員稱，雖然1年央票發行收益率繼續下行的空間不會很大，但是作為指標利率，在經濟增速和通脹水平雙雙回落的大背景下，1年央票發行利率的下調，至少表明了央行的態度，也給了市場充分的想象空間。

　　10月末，國務院召開常務會議強調，要繼續採取有力措施穩定物價總水平，但同時也重申要注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。

　　“貨幣政策在公開市場操作和信貸管理方面進行了一系列微調。”中金公司認為，未來央行可能通過逆回購和在二級市場購買央票等方式積極地投放流動性。在具體操作中，央行對下調準備金比較謹慎，首先可能調整差別存款準備金率，然後才可能考慮全面下調準備金率的必要性。

　　另有分析人員認為，1年期央票收益率的下跌，可能和即將公佈的經濟金融數據較低有關，但經濟是否真的差到需要開始準備降息的地步，還需要進一步觀察。

　　國家統計局將在今日公佈10月CPI及PPI等數據，業界預計前者會回落至5.5附近，後者則會略微下滑。

　　本週公開市場到期資金量1090億元，較上周增加20億元。央行上周通過公開市場凈投放資金960億元，扭轉了此前連續三周的凈回籠局面。該投放量也創下今年9月中旬以來最大單周凈投放規模。