經濟導報記者 莊會曉

　　股市低迷，市場反應冷淡，股價和增發價格“倒挂”，令很多定向增發預案無法實施。上市公司在此寒流侵襲下，或下調價格，或放棄增發方案。

　　鋁箔生産商魯豐股份（002379）2日增發價格下調的公告，再次給上市公司定向增發亮起紅燈。緊接著，保利地産（600048）也由於行業低迷銷售業績不佳，在停牌一天之後，于5日宣佈放棄已醞釀18個月的增發方案；7日，聯創光電（600363）公告稱，擬對2011年度非公開發行A股股票的方案下調近2元。

　　魯豐破發有內因

　　據經濟導報記者了解，今年4月份魯豐股份就已經推出增發預案，擬以每股33.64元的價格非公開發行不超過3000萬股，募集資金13.8億元；6月1日，魯豐股份又通過實施10轉10派1，將定向增發價格調整為16.77元/股；11月2日，公司將增發價格下調至不低於10.14元/股，同時增發股份數量由6000萬股上調至8000萬股。11月3日，魯豐股份收盤價為11.64元/股，較6月份每股價格下跌近1/3。

　　魯豐股份于去年3月31日登陸A股，今年半年報和三季報顯示，公司凈利潤均下滑三成左右。公司下調增發價格的內因是業績下滑。其實，魯豐股份産品結構單一備受詬病，公司以鋁箔和冷軋板帶為主，沒有涉足毛利更高的高精度熱軋鋁板帶領域。其子公司青島潤豐鋁箔5萬噸鋁箔生産線在二季度剛剛投産，産能充分釋放仍需要較長一段時間，但項目産生的折舊費用、財務費用等固定費用已計入當期損益。此外，今年以來鋁箔的價格受庫存影響一直走低，加上鋁箔行業屬於充分競爭行業，相對門檻較低，未來缺乏發展空間，毛利下滑也是魯豐股份必須面對的現實。

　　市場疲弱 “寒流”頻襲

　　事實上，魯豐股份下調增發價格在近期並非個例。據導報記者了解，在今年已發佈定向增發預案的上市公司中，有1/3的公司股價低於其增發價格，市場的疲弱讓企業的增發一次次受傷。

　　據粗略統計，10月份遭遇破發“寒流”侵襲的上市公司就有東北制藥（000597）、內蒙華電（600863）、中國北車（601299）等至少10余家。

　　此前的9月份，保定天鵝（000687）增發價格從6.14元/股調整為5.01元/股；禾盛新材（002290）將增發價格由不低於25.25元/股調整為不低於25.10元/股。

　　繼魯豐股份下調增發價格之後，聯創光電（600363）也根據市場形勢的變化作出調整，將非公開發行價格由10.1元/股調整為8元/股，且此次非公開發行數量也由不超過6300萬股調整為不超過7953萬股。

　　齊魯證券分析師劉保民對導報記者分析説：“定向增發價格下調，一方面是由於市場本身不歡迎增發，投資者不願在市場低迷的情況下投資；另一方面是因為主承銷商不願意承擔風險，唯恐被套牢，上市公司不得不調低發行價。”眾多分析人士也認為，定向增發股頻頻“破發”，凸顯當下股市低迷。當市場持續走弱，下調價格甚至放棄增發的現象會增多。

　　劉保民認為，還是應該“等市場好轉以後再去制定增發價格和規模”，但對於市場何時能轉好，他認為很難預測。

　　與上述公司調低增發價格不同，保利地産在5日的公告中表示要放棄增發，這是其在國家越發嚴厲的調控政策以及公司股價不斷下跌的境遇下作出的艱難決定。

　　劉保民認為，放棄增發是企業保持自身良好形象的權宜之計，這些企業認為公司股價應該維持高位，下調發行價有自降身價的嫌疑。