公司公告：

　　擬授予179位中高層管理人員5,704萬份股票期權，涉及公司股票5,704萬股，佔當前公司已發行股本總額的0.959%。激勵計劃的有效期為6年。授予的股票期權從授權日開始，經過兩年的行權限制期，在之後的行權有效期內分三期分別有30%、30%、40%的股票期權在滿足行權條件前提下獲得可行權的權利，行權價為9.97元/股。

　　期權覆蓋面廣，側重激勵中層管理人員

　　激勵對象總人數為179人，佔公司員工總數的1.56%，覆蓋了副總經理、助理總經理及財務總監以上的所有區域及總部的中高層。其中子公司董事長以上級別共20人，人均授予45.3萬股期權；核心中高層31人，人均授予42萬股期權；其他高級管理人員128人，人均授予27.3萬股期權。公司對核心中層管理人員和高層管理人員的激勵程度基本相當，在弱市格局下，股票期權激勵計劃有利於緩解人才流失，為公司持續穩定的成長做好充分的人才儲備。

　　2011-2013年滿足行權的保底凈利潤增速年均約22%

　　授予條件已滿足，預計12月底之前將完成股票期權授予。6年激勵期鎖定中高層，2011-2013年凈利潤保底增速22%。股票期權的行權業績條件：（1）本計劃有效期內各年度歸屬於上市公司股東的凈利潤及歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤均不得低於股票期權授權日前最近三個會計年度的平均水平且不得為負；（2）主要行權業績條件如下：①凈利潤增長率和加權平均凈資産收益率（ROE）如表1要求；②營業利潤佔利潤總額比重大於92%。

　　我們認為，公司的産品結構更為貼近弱市下的市場需求，開發及銷售策略更為積極，考慮到公司擁有較高的已售未結資源，預計其完成未來3年平均22%的凈利潤增速目標可能性較高，業績觸發行權條件是大概率時間。

　　同時公司公告，授予的5,704萬份股票期權的總預期價值為15161.23萬元，我們假設2011年12月1日完成授權，大致計算出2011-2015年各期預計攤銷的期權費用，每年影響每股收益最高僅為0.007元。

　　市場化的機制+軍事化的效率+國企背景是公司實現騰飛的三大推動力我們認為期權激勵計劃對中高層管理人員的正面影響較為顯著，在市場弱勢格局下通過非現金支出工具留住管理人員，將為公司的成長做好更充分的人力儲備，市場化的機制，軍事化的效率，再加上國企的背景，將使得公司在弱市下繼續保持較高增速，並持續超越市場。

　　風險提示：

　　市場嚴重萎縮致使公司銷售出現大幅下滑。

　　民生證券-保利地産：完善機制，蓄力待發