政策微調預期再起,金屬市場先抑後揚。美聯儲稱在有需要時準備為經濟提供支持,加上澳大利亞和歐央行先後降息,基本金屬止跌回穩。隨著四大銀行近期信貸投放加大,國內金屬市場經過短暫調整消化後重拾升勢。上周LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、錫和鎳分別下跌3.73%、4.55%、2.01%、1.76%、0.23%和4.06%;COMEX黃金上周上漲0.63%。國內外庫存除了上海交易所鋁庫存其餘均全部下降。

　　銅板帶箔企業開工率環比小幅回落,鉛冶煉企業出貨意願較強。1.9月銅板帶箔企業的平均開工率為59.2%,環比8月61.2%的開工率下降2個百分點,主要因為銅價大跌導致部分訂單暫緩。2.本週國內非中鋁氧化鋁主流成交區間在2750-2880元/噸;鋁均價較上周再降,均價與成本線再度拉開,本週鋁企損失擴大。3.從鉛鋅礦資源稅稅率看,與2007年8月1日國家財政部及稅務總局《關於調整鉛鋅礦石等稅目資源稅適用稅額標準的通知》未有變化。國內鉛冶煉企業有看跌預期,出貨意願較強。本週下游鉛蓄電池企業看空後市僅以維持正常生産為主按需採購。

　　稀土價格跌幅趨緩,鎢銻價格緩慢下行。1.本週稀土産品價格下滑較大的是鐠釹産品,氧化鐠釹含稅報價在60-65萬元/噸,金屬鐠釹含稅報價在70-75萬元/噸,市場成交量少;近期對於金屬鐠釹的詢盤量有所增加,足可以看出磁材企業慢慢接受當前的價格位置,開始入市採購。2.截止本週五,長江1號,2號銻錠現貨已經下跌3000元,目前2號銻錠報價86500-87000元/噸,1號銻錠報價在88000元/噸;冷水江氧化銻報價在75000-76500元/噸。3.本週65%黑鎢精礦主流報價在13.3-13.8萬元/噸,市場略顯混亂。APT目前主流價位在21-22萬元/噸,鎢粉方面價格也下滑至340-345元/公斤。4.本週國內鉬市基本暫穩,鉬鐵主流報價仍在12.6-13.3萬元/噸;原料方面,鉬精礦主流報價在1820-1840元/噸度。

　　流動性改善有利於有色金屬持續反彈:伴隨歐元區解決方案推出,歐洲央行降息舉措以及中國政策可能微調,流動性改善有利於金屬持續反彈行情。趨勢性機會仍等待宏觀指標繼續回落(預計在明年2、3月份)。工業金屬板塊關注外延式擴張較快的的銅陵有色、馳宏鋅鍺等;小金屬板塊繼續推薦“鎢銻錫銦鍺”等中國優勢品種,推薦廈門鎢業、辰州礦業、錫業股份,進一步的稀土産業政策有利於包鋼稀土等龍頭企業;超跌的電子箔板塊可重新關注(新疆眾和、東陽光鋁等)。此外,持續的低利率環境支撐黃金價格維持高位,重點關注辰州礦業、山東黃金等個股。