公司從事環保水處理業務,以EPC 的模式為電力、石化等大型工業項目和市政水務項目提供水處理系統的集成服務,技術路線覆蓋凝結水、給水、再生水(中水)回用、排水等全方位水處理領域。其凝結水處理系統在在火電水處理行業保持領先地位。

　　2011年1-9月,公司實現營業收入1.44億元,同比減少4.63%;營業利潤2357萬元,同比增長4.93%;歸屬母公司凈利潤2349萬元,同比增長17.95%;全面攤薄每股收益0.35元/股。

　　收入減少,IPO增加管理費用。7-9月,公司實現營業收入3298萬元,同比減少28.52%。收入減小主要由於公司今年獲得新項目數量較少。公司在報告期內成功登陸創業板,上市費用使得管理費用同比增加44.41%,帶動期間費用率同期提高15.06個百分點至32.87%。收入減少、期間費用增加,使得本期營業利潤同比減少42.47%,為290萬元。

　　營業外凈收支增加是凈利潤增長的主要原因。報告期內,公司獲得營業外收入239.35萬元,同比增加131.31%,主要係獲得高新技術轉化成果扶持資金所致。營業外支出同比減少118.71萬元,主要是去年對外捐贈和賠償支出在今年沒有發生。營業外經收支同比增加358.06萬元,是凈利潤同比增長的主要原因。扣除此部分影響,1-9月份凈利潤與去年持平。

　　進入市政水處理領域是公司未來一大看點:水處理行業在“十二五”階段仍將保持較高的景氣度。預計“十二五”對工業水處理的投資將達到4300億元,工業水的深度處理和再生回用將成為“十二五”階段的一項工作重點;市政污水處理領域也將迎來4500億的投資,污水廠的擴能提標、污泥處置等需求將為公司的發展帶來機遇。公司有多項儲備技術可用於自來水廠提標、污水深度處理及回用、垃圾滲濾液處理、污泥處置。並欲在保持工業水處理領先地位的同時,大力拓展市政水處理領域。如能成功打開更為廣闊的市政水處理市場,未來收入增長將較為可觀。

　　給予“中性”評級。預計公司2011-2013年攤薄後每股收益分別為0.42元、0.47元和0.53元,對應10月25日收盤價26.19元的動態市盈率分別為57倍、50倍和45倍。公司業績增長低於預期,暫給予“中性”投資評級。

　　風險提示:環保行業政策風險;工業用戶集中的風險。