17家上市券商交出的黯淡三季報，其罪魁禍首為自營業務。

　　財匯數據顯示，受自營盤拖累，在2011年前三季度，17家上市券商凈利潤均出現了同比下降。其中，國海證券（000750）（000750.SZ）等6家上市券商7月—9月出現虧損，東北證券（000686）（000686.SZ）更是前三季度凈利潤為負，累計虧損了1805萬元。

　　值得注意的是，在已經反映的風險之外，券商自營盤更隱含著隱性的虧損。

　　“在17家上市券商的自營盤當中，有相當大數量的股票投資尚未列為‘可供出售金額資産’，雖然這些股票已經大幅減值，但此時尚未在利潤表當中體現出來。”一位地處西部的券商人士指出。

　　這些隱性的虧損，隨時可能成為券商業績的地雷。

　　數億元隱性虧損

　　截至2011年9月末，在可供出售金額資産一欄上面，中信證券（600030）（600030.SH）以293億元的規模領跑。緊隨其後的是光大證券（601788）（601788.SH）、廣發證券（000776）（000776.SZ）以及海通證券（600837）（600837.SH），它們的規模都在70億元以上。而墊底的是國金證券（600109）（600109.SH）與太平洋（601099）（601099.SH），它們的可供出售金額資産均為零。

　　“券商購買股票，通常將二級市場直接購買的證券列為交易性金融資産，將增發等購買的證券列為可供出售金融資産。但在實際操作當中，只要管理層的意願是長期持有，二級市場上購進的證券也可列為可供出售金融資産。”一位西部地區的券商人士説道。

　　這給予了券商調節利潤的手段。

　　一項股票投資，如果列為交易性金融資産，其虧損當期即會體現；如果列為可供出售金額資産，其虧損將在出售之日體現。

　　以海通證券為例。2011年的前9個月，海通證券的表現可謂搶眼，共錄得27.29億元凈利潤，同比僅有0.91%的微小降幅。

　　但事實上，海通證券取得如此佳績，某種程度上需要歸功於可供出售金融資産層面的浮虧，並未體現在前三季度的利潤當中。

　　在海通證券77億元的可供出售金額資産當中，股票投資超過7成。其中，多筆自營業務已經出現浮虧。

　　比如，海通證券在海馬汽車（000572）（000572.SZ）上斥資3.06億元坐擁6100萬股，截至今年6月末浮虧793萬元。伴隨著市場重心的下移，截至9月末，海通證券在海馬汽車上面的浮虧已經高達3600萬元。

　　值得一提的是，海通證券在自家包銷的臥龍電氣（600580）（600580.SH）上也栽了跟頭。2010年6月臥龍電氣公開增發A股，海通證券自營部門無奈斥資9億多元接盤。截至今年6月，海通證券手中尚剩餘3420萬股臥龍電氣，賬面浮虧達到了9855萬元，2011年第三季度，海通證券在上述3420萬股臥龍電氣的浮虧進一步擴大至1.48億元。

　　但不管是海馬汽車還是臥龍電氣，海通證券在上面的浮虧並未體現在凈利潤當中，原因在於它們是列為可供出售金融資産，因此浮虧僅僅能算得上是“隱性虧損”。

　　海通證券絕非孤例，同樣的情況還發生在中信證券、光大證券等券商身上。

　　“可供出售金融資産的浮虧確實是業績的地雷。但一些像廣發證券這樣的大型券商，它的直投項目豐富，加上它把直投的證券投資也列為可供出售金融資産。因此，即使部分股票出現大額浮虧，但直投項目的股票有豐厚收益，仍能保證未來可供出售金融資産整體出現正收益。”上述西部地區的券商人士如是説道。

　　計提減值的差異

　　事實上，按目前現行的會計準則，券商通常會對可供出售金融資産進行減值測試。

　　17家上市券商幾乎都明確表示，如果單項可供出售金融資産的公允價值出現大幅下降，預期這種下降趨勢屬於非暫時性的，可以計提減值準備，確認減值損失。

　　而一旦確認了減值損失，可供出售金融資産上面的“隱性虧損”就會變成“顯性虧損”，直接體現在當期凈利潤上。

　　在計提可供出售金融資産的減值準備方面，中信證券態度積極。

　　2011年中報顯示，中信證券在攀鋼釩鈦（000629）（000629.SZ）等可供出售金融資産上面累計浮虧4.56億元，而在當時中信證券304億元可供出售金融資産當中，它計提了4.02億元的減值準備。初步估算，計提4.02億減值準備至少降低了中信證券3億元的凈利潤。

　　但券商決定計提與否，有著相當大的彈性空間，原因在於“大幅下降”等標準模糊，以及“暫時下跌與否”是需要主觀判斷的。

　　例如，雖然手中3420萬股臥龍電氣的市值，至今年6月末已經縮水26%，但海通證券並未計提減值損失。對此，本報記者于11月2日曾致電海通證券事務代表陳維娟，但陳維娟婉拒採訪。

　　光大證券是少數對“大幅下降”進行了明確定義的上市券商。

　　光大證券規定，如果單項可供出售金融資産的公允價值出現較大幅度下降，超過其持有成本的50%，並且時間持續在一年以上，應全額計提減值準備，確認減值損失。如果超過其持有成本的50%，但持續時間較短，不足一年的，則按成本與公允價值差額的50%計提減值準備，確認減值損失。

　　受50%的計提紅線庇護，光大證券今年上半年並未針對可供出售金融資産計提減值準備。但事實上，今年上半年，光大證券在中信證券、中聯重科（000157）（000157.SZ）、特變電工（600089）（600089.SH）、煙臺萬華（600309）（600309.SH）、青松建化（600425）（600425.SH）上面均出現了數千萬元不等的浮虧。其中，光大證券在青松建化上浮虧3571萬元，虧損比例達到了18%。

　　“針對可供出售金融資産計提減值的處理，實際上可以成為券商調節凈利潤的一種手段。”一位西部地區的券商人士如是感慨。