“十二五”期間智慧電網建設全面推進，二次設備廠商將迎來黃金髮展期。國家電網預計在未來5年投資2861億用於電網智慧化建設，涉及到發電、輸電、變電、配電、用電、調度、通信信息共7個環節，使得二次設備廠商在原有調度、保護及綜自業務基礎上，有了更多可延伸拓展的方向。

　　公司是國內傑出的電力自動化軟體系統集成商，在電網調度、高壓變電站監控、軌道交通監控領域有突出地位。公司在電力自動化領域技術積澱深厚，並且有國網股東背景，目前在網省調市場份額高達80%，在500kV及以上變電站監控、軌道交通綜合監控也有近40%的市場份額。

　　電網調度和農/配電自動化是公司今年增長較快的板塊，期待其他業務後續發力。受智慧調度和第二批配電自動化試點城市鋪開(配電主站中標份額高達60%多)，今年這兩塊業務將有較高增速。其他業務：智慧變電站和充換電站建設在前3季度低於預期，從四季度開始會有所提速；用電信息採集業務今年以內部整合梳理為主，預計明年開始放量。

　　預計2011年全年毛利率將低於2010年的水平，但隨著規模效應的發揮，期間費用率將有明顯下降。今年綜合毛利率會受安徽繼遠和中天電子的並表而有所下滑，但隨著內部管理優化和資源整合，預計費用率將有2-3%的下降幅度。

　　預測公司2011-2013年的EPS分別為0.75、1.12、1.51元，對應目前股價市盈率分別為46.6倍、31.3倍、23.2倍，公司是智慧電網建設的最大受益者，也是電力二次設備的絕對龍頭，結合當前估值水平，給予“謹慎推薦”評級。

　　風險提示：智慧變電站建設速度低於預期，電網投資放緩。