網名為“如風”的讀者來郵詢問國電南自(600268)的三季度經營情況，本文特作解讀，以供參考。

　　國電南自(600268)主要從事高低壓輸配電線路保護、電力主設備保護、變電站綜合自動化系統、電網調度自動化系統等的研發和生産，其産品廣泛應用於電力、交通、水利、石化、煤炭、冶金、建築等領域。目前公司已成為國內最大的電力系統靜態保護、成套自動化設備、土工試驗和大壩觀測儀器以及電力測試儀錶的國家大型骨幹企業。

　　三季報明升暗降

　　2011年7-9月，公司實現營業總收入7.22億元，同比增長47.35%，環比增長13.80%；實現歸屬於母公司所有者凈利潤2571萬元，同比增長11.98%，環比下降69.50%；2011年1-9月，公司實現營業總收入17.58億元，同比增長27.23%；實現歸屬於母公司所有者凈利潤1.12億元，同比增長164.30%；每股收益為0.18元。

　　值得關注的是，公司1~9月實現營業外收入1.56億元，主要是由於在上半年確認了1.04億元的土地收儲款及收到了科技發展基金。剔除土地收儲款的影響，今年前三季度公司凈利潤實際是同比倒退55%，主營業績實質上是負增長。

　　三季報同時披露，張國新先生因工作變動，向本屆董事會提出申請，辭去國電南京自動化股份有限公司董事、總經理職務。重要管理層的變更對於公司的經營是否有影響暫不可知，但對於市場心理會産生一定的影響。

　　四季度業績增長已確定

　　報告期內，公司今年銷售費用同比增長35%，公司解釋增長的主要原因為本期訂貨較去年同期增長41%，顯示出公司在市場開拓方面有不錯的表現；另外，公司的預收款為4.4億元，同比去年增長180%，由於預收款一般為合同履約保證金，也是合同大幅增長的線索之一。同時，公司存貨10億，同比增長91.25%，公司對於存貨增長的解釋為四季度執行的合同較多而導致。

　　另外，今年的軟體退稅在第三季報還沒有確認，公司累計約有5000萬軟體退稅，考慮到退稅的影響，未來這方面的退稅確認後也將反映在業績當中。

　　綜合三季報中的銷售費用、預收款、存貨和退稅確認等因素可推算到，公司在四季度的業績增長基本有一定的保證。

　　未來仍要看三大投資

　　由於公司經營業務分為電網自動化業務、電廠自動化業務和工業自動化業務三方面。三項業務分別受到智慧電網投資、電廠新能源及節能減排建設、軌道交通建設的影響。在十二五規劃中已明確表示對於這三方面的建設將加大投入，公司預計也能從中受益。

　　但目前由於宏觀經濟的原因和貨幣收縮的影響，這三方面的投資建設目前有減緩的跡象，市場也預期公司未來的訂單可能因此而減少，從而令股價受壓。