1年期央票利率連續11周持平于3.584%，一二級利率倒挂局面被打破

　　專家認為，目前將主要通過公開市場操作來實現流動性的合理寬鬆

　　11月1日，央行在公開市場發行了100億元1年期央票，利率連續11周持平于3.584%。1年期央票利率在8月17日攀升8個基點至3.5840%後，至今一直持平。央行當日上午未進行正回購操作，這是7天和28天正回購近一個月來首次暫停，上周3年期央票也暫停發行。

　　業界專家稱，在保持穩健基調不變前提下，貨幣政策預調微調的方向是防止經濟出現大波動。目前來看，貨幣政策預調微調將主要通過公開市場操作來實現流動性的合理寬鬆。

　　中債收益率曲線顯示，二級市場上1年期央票收益率週一收跌3.5815%，已打破長期一、二級市場利率倒挂局面，低於一級市場0.25個基點。國泰君安債券研究員陳嵐表示，在1年期央票一二市場利差倒挂消除的情況下，央行也並未加大對於深度凍結工具的使用力度，由此顯示央行維持市場資金面相對穩定的用意。

　　昨日，10月份製造業PMI指數公佈，從9月的51.2降至50.4。反映出未來經濟仍有下調可能，分項指標亦顯示通脹壓力仍在減輕，內外需求疲軟導致經濟增長動力缺乏。有分析表示，從數據上看，宏觀調控政策“預調微調”節奏或加快，貨幣環節的放鬆力度有望增加。

　　9月24日，周小川在國際貨幣基金組織國際貨幣與金融委員會第二十四屆部長級會議中指出，當前和今後一個時期，中國經濟增長動力仍然較強，但短期內也面臨物價上漲較快、資本流入較多的挑戰。未來宏觀經濟政策將致力於保持物價總水平基本穩定，防止經濟出現大的波動。

　　中金公司認為，貨幣政策逐步放鬆的方向已確立，但年內或仍以微調為主，到明年可能才會出臺準備金率下調等實質性的放鬆政策。貨幣政策的微調一方面通過公開市場操作實現，搭配使用各種工具緩解流動性壓力從而降低回購利率，這有助於非信貸融資總量的回升，該情況在10月份已出現；另一方面則可通過有針對性地放鬆對貸存比的監管，提高銀行的放貸能力。

　　週二上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中短期品種集體大跌，顯示金融機構再度過了月末考核期後，市場資金面重回相對寬鬆格局。當日，Shibor隔夜利率大跌139.25個基點至3.3025%，7天利率下跌58.91個基點至4.3542%，2周利率下跌139.33個基點至4.3842%，1個月期利率下跌21.49個基點至5.6958%。

　　一家上市券商的分析師稱，由於未來兩個月存準補繳影響逐步減小，還存在較大規模的財政存款投放，並且年底現金需求增大，央行的貨幣投放力度相應提高，預計銀行間將有明顯的流動性注入。從公開市場操作的力度看，央行還是傾向於保持流動性的穩定，故預計年內資金面會繼續保持適度寬鬆，回購利率均值將保持在3%左右。

　　數據顯示，通過此前連續正回購平滑到期資金後，公開市場11月的到期資金量從原先的2000多億增加到目前的3250億，但仍較上月4870億元減少三分之一。本週到期資金量為1070億元為11月內次高。過去3周央行公開市場操作連續凈回籠資金累積達500億元，上周回籠金額為190億元。但之前則連續12周凈投放資金。