從9月中下旬的領跌到10月中下旬的領漲，期銅讓市場再次見識了“有色金屬之王”的威力；從上期所已上市有色金屬期貨的品種總成交量來看，9月底以來，滬銅總成交手數就已經超過鋁、鉛和鋅三個品種總量之和。因此，近期滬銅走勢對有色金屬至關重要。

　　8月份以來長江有色銅升水一度高達800元，現貨的堅挺與期貨的疲軟在近期差異明顯。這主要是因為許多廢銅貿易商之前在高位接貨，面對價格的快速下跌，其惜售心態較重，以持貨為主，從而造成廢銅供應緊張，部分需求轉向精煉銅市場，銅精礦變得相對較為緊俏。這從9月份銅精礦粗加工費價格不斷走低可以看出端倪。因此，上遊惜售心理使得現貨價格相對抗跌。但從銅的金融屬性來看，中國持續的信貸緊縮和對近期政策鬆動缺乏信心導致參與者的悲觀情緒顯著增加，再加上海外宏觀經濟惡化，部分投資者認為價格向2008年低點滑落是大概率事件，因此期貨市場的拋盤相比現貨更為猛烈，導致現貨升水擴大。

　　滬銅在10月21日創下今年以來的最低點後連續5個交易日收漲，並一舉突破盤整區，引領有色金屬上漲。去年銅價的低點在49000點附近，因此今年這波下跌在該點位附近的技術支撐較強，同時部分現貨商認為在5萬元附近是一個較好的入市點位，開始積極入市囤貨，抄底資金使得期貨價格受到支撐。

　　另一方面，9月份上海交易所銅庫存繼續回落，而倫敦銅庫存也較上一個月下降近3萬噸，同時隨著此前融資進口銅逐漸到港，9月份中國精煉銅進口量環比繼續大幅回升13%至27.55萬噸，這些顯示出銅價快速下跌後，可能出現的抄底資金積極介入，對緩解銅價跌勢起到較大的作用。

　　商品研究局（CRU）10月份報告顯示，該機構上調全球前3季度的銅産量，下調前3季度的銅需求量，使得前3季度供需缺口大幅萎縮，1季度由此前的短缺9.1萬噸變為過剩1.2萬噸，2季度由短缺21.5萬噸變為短缺6.3萬噸，3季度由短缺11.3萬噸變為短缺6.5萬噸，CRU並預測4季度供應缺口為2.4萬噸，CRU的報告表明，歐美經濟持續疲軟和中國經濟回落導致銅需求增長遜於預期。從倫敦銅登出倉單佔比來看，該指標9月下旬快速回升至5%以上，並且近期維持在10%以上的水平，也暗示倫敦銅上行壓力較大。

　　雖然滬銅走出了“W底”走勢，但上周快速反彈動能已消耗殆盡，更何況61000元附近的強壓力位也使得滬銅上行壓力較大，本週調整的可能性較大，在調整過程中滬銅能否守住56000點附近的頸線位是“W底”形態能否成功的關鍵，但在消費疲軟的大背景下，滬銅築底過程估計會較為漫長。(黃識全)