“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，這句俗語恰如其分地反映了當下踏空者的猶豫及擔憂心理。無可否認，此前數次的反彈“一日遊”、“近郊遊”以及其後如出一轍的再創新低，對市場的殺傷力確實不容小視；然而，此次三連陽的背景或者説“內涵”的確已不同於以往。事實上，早在政策底隱現之時，2300點附近就成為市場高度認同的底部區域，只是根據歷史經驗，市場底的形成偏後於經濟底末期，而政策底尤其是經濟底的具體形成時間，市場還存在著較大的分歧，因而2300點以來的反彈始終帶著一些“猶豫”的味道。

　　要掃清“底部説”的諸多疑雲，關鍵還是要厘清市場的分歧所在。就政策面而言，從溫州“高利貸”風險的大範圍暴露，政策就已開始“只做不説”。從國務院出臺支撐微小企業的九大財金政策，到財政部允許地方政府自行發債，政策其實已經在“做”了。週二晚間溫總理“宏觀政策將適時適度進行預調微調”的表態，則進一步確認了市場對於政策微調的預期。雖然暫時還未看見局部下調存準率或者下調利率的舉措，但此前一系列定向寬鬆信號的釋放，足以推動政策微調預期的正式確立，進而確認政策底，並支撐短線超跌反彈行情的延續。應該説，政策底是否確立，已不足以成為市場的分歧所在。

　　至於經濟底，相信目前還未出現。三季度的宏觀經濟數據，進一步確認了經濟下行的趨勢，四季度上市公司的業績增速應該會延續下行趨勢。當前就“業績殺”還會否出現以及目前是否處於經濟“衰退期”（政策會熨平經濟週期，GDP增速可能不會出現實質性的衰退）的中後期，市場存在著較大分歧。當然，如果根據歷史經驗，目前還只能算是從滯脹走向衰退的過渡階段，而衰退週期至少會延續一個季度多的時間；不過，歷史會否簡單重復，本輪衰退期會否提前結束，我們不得而知。至少，我們又向底部前進了一大步，短期而言，可操作性的交易機會已經出現。

　　需要注意的是，“市場先生”正陸續發出信號。從9月21日開始的債市“小牛”到近幾日大宗商品價格的暴漲，投資品內部出現輪漲的現象；與之對應的是，歐債危機的擔憂暫時消退，全球風險偏好情緒大幅回升，代表海外風險偏好的標普500波動率VIX指標近期已持續下行。昨日，在隔夜LME銅等金屬品種小幅回調的背景下，滬銅卻延續漲勢，LME銅等金屬品種在亞洲交易時段也繼續強勁上揚，且持倉量大增，資金流入跡象較為明顯，短期大宗商品價格的強勢格局得以確立。

　　A股市場層面，從最初的銀行股上漲，到有色金屬、券商等彈性較大品種的集體爆發，再到水泥股的全線揚升以及“文化”概念股的持續暴漲，市場活躍度已顯著提升。不得不提的是，最近三個交易日，漲停股範圍大面積擴散，短線市場的強勢特徵可見一斑。

　　或許，我們還在困惑經濟底何時到來，但市場底通常是領先經濟底一個季度左右的時間，而我們很難精確判斷出絕對的底部。如今地産、有色金屬等週期性板塊的持續輪漲，僅僅是短線的超跌反彈，還是股指築底週期被縮短的一個信號，還需繼續觀察。但與其糾結經濟週期這一較難把握的因素，還不如尊重市場，順勢而為，把握這波具備可操作性超跌反彈行情的左側交易機會。