早在2008年就積極投身生物燃料領域的海南椰島(600238)，其木薯乙醇項目會否獲批動工，是市場持續關注的焦點。中證證券研究中心就該項目進展情況與公司進行了溝通，公司層面對項目進程依然保持謹慎，但中證證券研究中心認為，如果中糧介入，項目在今年底前獲批開工的可能性較大，屆時公司如獲得相關補貼，對於業績改善將有重大積極影響。

　　積極投身生物燃料界

　　2008年7月，海南椰島董事會審議通過了《關於實施“10萬噸燃料乙醇項目”的決議》，公司計劃與中石化合作投建木薯乙醇項目，公司佔有60%的權益，未來乙醇項目的銷售將通過中石化的渠道，木薯乙醇生産線16個月可以建成，計劃投資3-4億元，共20萬噸産能，一期10萬噸。

　　從項目進展看，國家相關部委的審批進程慢于預期，但目前已經順利通過國家環保部和國家發改委核準，正上報財政部會簽。基於行業準入門檻，目前我國僅有5家企業獲得燃料乙醇定點生産資格，其中3家為中糧控股，1家是中糧參股，股東背景是能否獲得牌照的重要因素。

　　8月份公司曾發佈公告澄清股權轉讓事項，並承諾三個月內不進行資産重組和股權轉讓事項。目前期限將滿，市場預期中糧有望介入，這也使得市場對公司未來木薯乙醇項目和盈利期待很大。

　　中銀國際分析師劉都認為，目前國家已基本停止了新申請項目的審批，因此海南燃料乙醇項目具有強稀缺性，預計公司乙醇項目年底可以完成全部審批手續並開工建設。在高油價背景下，燃料乙醇項目會具有較好的經濟效益，一旦獲批，合資公司權益本身價值即會有明顯升值。

　　海外項目保障原料供應

　　海南椰島木薯乙醇的原料，將主要來自海南本島以及公司同老撾政府合作的木薯種植項目。一旦項目獲批實施，公司還將加快對木署原料基地的建設，在省內完成原料示範基地的建設，老撾基地則通過加大項目融資力度來完成。

　　中銀國際劉都在其發表的研究報告中指出，海南椰島木薯乙醇項目本身具備多項優勢，是較好的循環經濟示範項目：一是原料非糧；二是國家補貼高；三是乙醇産量大，而且由於設在港口位置且緊貼中石化基地，節省高額物流費用，直接管道發到中石化存儲罐；四是能源節約，通過與中石化合作，大量的蒸汽能源由中石化供應，無需建設鍋爐房，節省大量固定資産投資；五是原材料木薯供給地近，來自東南亞的原料享受稅收減免政策。

　　中證證券研究中心認為，此次規劃中劃定了各子産業領域的相關目標，將對國內相關上市公司帶來明確支持。而借助政策利好，海南椰島的木薯乙醇項目以及相關政府補貼進展或將在近期明朗。

　　國金證券在一份研究報告中也表示，如果海南椰島項目順利獲批，預計可獲得的補貼水平在2000元/噸附近。另外，只要國際油價保持在60美元/桶以上，木薯燃料乙醇就能有較大盈利空間。　( 韓晗 )