儘管煉油業務的虧損是既成事實，但上遊開採和下游零售方面的業務足以彌補煉油業務的虧損。對‘石化雙雄’來説，第四季度能否實現好成績同樣需要看下游業務和國際油價的漲跌情況。”

　　“三桶油”不差錢。10月30日，《國際金融報》記者研究中石油、中石化和中海油上周公佈的第三季度財報後發現，除未公佈凈利潤數據的中海油外，僅“石化雙雄”兩家公司今年前三季度日均就賺取了6億多元（相當於工商銀行的日均凈利），在A股上市公司中名列前茅。

　　不過，有分析人士認為，“三桶油”取得佳績有“盤子大”的因素——中石化新聞發言人黃文生日前在接受中國之聲《新聞晚高峰》採訪時説，中石化去年有14500億元的資産，19600億元的銷售收入和700億元的利潤，即資産的回報率不到5%，銷售利潤率為3.5%，“我們賣100元的産品，只能有3.5元的利潤回報”。

　　上遊呈現分化

　　作為中國企業“走出去”的重要代表，“三桶油”近年來一直在非洲、南美洲等地拓展上遊勘探和開採業務。這成為他們最重要的利潤來源之一。

　　數據顯示，中石油前三季度油氣生産同比增長了5.1%，其中海外油氣業務同比增長了22.6%。與中石油相比，中石化和中海油成績稍差。財報稱，從前三季度情況看，中石化海外業務由於受檢修影響，産量同比大幅下滑，但中石化的油氣産量仍同比上漲。

　　中海油的産量則受到了蓬萊19-3油田溢油事故的影響。“受部分在産油田自然遞減及蓬萊19-3油田生産暫時關停的影響，2011年第三季度，公司實現凈産量80.9百萬桶油當量，同比下跌9.1%。”中海油稱。

　　“儘管業務出現分化，但‘三桶油’還是受到了外圍條件的照顧。”廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強對《國際金融報》記者説，“國際油價今年前三季度總體維持高位的行情保證了其在勘探開採業務上的收益。”

　　中海油表示，“得益於油氣價格上升，公司第三季度實現未經審計的油氣銷售收入約462.6億元，同比大增23.7%。本季度內，公司平均實現油價112.04美元/桶，同比大幅上升50.3%。平均實現氣價為5.18美元/千立方英尺，同比上升20.0%。”而中石油1607.91億元的勘探開採利潤更是比去年同期增長了40.4%之多。

　　中游依舊虧損

　　中游板塊的煉化業務一直是“三桶油”最“喊疼”的業務。根據“三桶油”之前的説法，只要國際油價超過90美元/桶，其在煉化業務上就會虧損。

　　恰如“三桶油”一直所強調的，其在第三季度煉化業務上的收益仍沒有好轉。中石油明確表示，前三季度煉油與化工板塊經營虧損384.03億元，其中，煉油業務虧損415.39億元之巨。據中石油股份公司總裁周吉平之前的説法，中石油今年在煉油業務上的虧損可能高達500億元。

　　中石化沒有“明説”虧損的具體數額，只是表示，“公司前三季度克服成品油價格不到位、煉油大幅虧損的不利影響，原油日加工量為437萬桶，同比增長3.6%。”

　　而中石化新聞發言人黃文生日前也公開表示，“煉油板塊”業績不佳，很重要的原因是成本問題，“中國對外原油依存度非常高，大部分靠進口。今年以來，中石化按國際原油價格來進行購買，而銷售對象大部分在國內（國內汽、柴油價格未調整到位），這樣原油成本就大大提高”。

　　黃文生還透露，目前中石化的煉油業務“減去煉油的成本是每噸負3.81元”。

　　不過，據國家發改委上週三發佈的數據，今年1月-8月，中國煉油業的虧損是18.7億元。

　　對於中海油，瑞士信貸在早先的一份報告中指出，“中海油不涉及成品油生産，因此不會受煉油虧損業務的拖累。”

　　下游增長強勁

　　在林伯強看來，儘管煉油業務的虧損是既成事實，但上遊開採和下游零售方面的業務足以彌補煉油業務的虧損。

　　記者了解到，在零售業務上，“石化雙雄”表現“十分強勁”。數據顯示，中石油前三季度同比的營業利潤同比增長接近六成，中石化在保證境內業務增長的同時，海外的成品油銷售同樣大幅增長。

　　“對‘石化雙雄’來説，第四季度能否實現好成績同樣需要看下游業務和國際油價的漲跌情況。”林伯強分析，“就目前情況而言，一方面，國際油價已經上漲，煉油業務繼續虧損或無法避免；另一方面，國際油價如果一直漲下去，相關部門就可能重新上調成品油價，這就將緩解‘石化雙雄’在煉油業務中的虧損。”

　　安信證券日前發佈的分析報告則稱，“鋻於化工産品價格有所回落，下調中石化2012年和2013年盈利預測至0.94元和1.06元。”但安信證券同時表示，“由於估值較低，中國石化盈利穩定，其在當前環境中仍有較高相對收益，因此維持‘增持-A’評級。”

　　對於中石油未來的表現，路透社日前也分析，其第四季度獲利前景主要由煉油業務決定。“因為，此前下調國內成品油價的同時，國際原油價格卻有所回升。這給煉油商帶來了壓力。”（黃燁）