編者按：經過三個交易日的上漲，今日大盤出現回調，全天以震蕩為主，但市場人士認為，由於中央連續釋放微調信號，利好不斷，市場轉向跡象明顯，線的回調可以作為逢低介入的機會。那麼，哪些股可作為回調時加倉的最好標的呢？週五機構一致看好的10大金股，或有不錯表現。

五糧液（000858）:維持“強烈推薦” 年末股價達到39-48元

　　食品飲料行業

　　研究機構：平安證券 分析師： 文獻 撰寫日期：2011年10月27日

　　3Q11凈利同比增28%，略低於我們預期

　　10月27日，五糧液公佈3季報:1-3Q11，五糧液營收、凈利分別增36%、42%至156億、48.2億，EPS1.27元，略低於我們1.30元的預期。3Q11五糧液營收、凈利分別增30%、28%至50.5億、14.6億，EPS0.38元。

　　估計3Q11主品牌銷量增15-20%，其他酒收入增60%以上

　　我們估計，3Q11主品牌“五糧液”銷量增長15-20%，而其他酒的營收增長在60%以上。其他酒快速增長原因可能包括:新品如“醬酒”的貢獻；公司營銷改革初見成效，推動了“五糧春”、“五糧醇”等係酒銷量的增長；公司大力推動團購業務發展，團購業務佔比上升，而團購産品出廠價高於普通産品；産品結構調整，如價位更高的五糧醇、五糧春等增速遠高於金六福、瀏陽河等。

　　均價上升也帶動了3Q11毛利率同比上升1.5個百分點。

　　系列酒快速增長導致銷售費用大升，預收款仍可保未來增速

　　由於非主品牌的系列酒增速明顯快於主品牌，而系列酒需要投入更多費用，故3Q11銷售費用同比幾乎翻倍。我們認為這一趨勢仍將延續。另一方面，3Q11末，五糧液預收款環比2Q11小幅下降3.4億至79億元，仍然很高。我們假設其中50%是正常週轉所需，其餘部分銷售凈利率取50%，則可貢獻EPS0.52元，相當於我們預測2011年1.63元的32%，這是未來凈利增長的有力保障。

　　預計五糧液2012年凈利增長55%，維持“強烈推薦”

　　我們預計五糧液11-13年EPS分別為1.63、2.52和3.23元，同比增41%、55%和28%，2012年的高速增長緣于我們假設其主品牌2012年再提價20%，且銷量增長10%。以10月26日37.2元的收盤價計算，動態PE為23、15和12倍。我們4月27日已上調評級至“強烈推薦”，並預計年末股價達到39-48元，當前公司股價仍明顯偏低，維持“強烈推薦”。