投資要點

　　●公司前3季度盈利增長28.35%。2011年前3季度，公司實現收入27.19億元，同比增長34.31%，凈利2.03元，同比增長28.35%，攤薄每股收益0.39元。

　　●公司第3季度盈利增長-14.18%。公司第3季度實現收入8.07億元，凈利5147萬元，同比分別增長7.69%和-14.18%，單季每股收益為0.10元。受下游兩大行業風電需求增速下滑、競爭激烈導致産品售價下降，以及鐵路項目大面積停工的影響，公司3季度收入增速相對於前2個季度下滑明顯，盈利也出現了負增長。未來風電預計仍將低迷，鐵路行業運行環境邊際改善。

　　● 3季度毛利率穩中有升。第3季度公司毛利率為20.58%，較1Q、2Q分別上升0.45個百分點和0.27個百分點。由此可見儘管下游需求不旺，公司通過各種方法保證了盈利能力。

　　●盈利預測與投資評級。根據前3季度情況，我們將公司2011年-2013年每股收益分別調整為0.46元、0.51元和0.65元。考慮到鐵路行業出現邊際改善，給予增持評級。

　　●風險因素。鐵路項目建設重啟慢于預期。（民族證券 符彩霞）