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投資要點:
11年1-9月ROE7.64%,EPS0.33元。營業收入、歸屬上市公司股東凈利潤293.1億元和35.8億元,同比增長31%、9.5%。綜合毛利率42%,高於去年同期的39%。
凈利率12.2%,同比下降2.4%。銷售規模擴大、新項目入市使銷售費用佔比同比增1.3%,新公司增加和激勵費用攤銷使管理費用佔比同比增0.5%,三項費用率由去年同期的9.7%上升至10.8%,但在行業內仍處於較低水平。
銷售領先行業。三季度公司實現銷售面積、銷售金額282.2萬平米、320.7億元,同比增0.5%和減少7.4%。1-9月累計實現銷售面積、銷售金額841.2萬平、970.8億元,同比增39.9%和35.9%。全年推盤節奏均衡,銷售壓力小于行業。三季度實現結算面積、結算收入98.6萬平米、89.3億元,同比增50.5%和56.9%。1-9月累計實現結算面積、結算收入236.9萬平、281億元,同比增9.7%和26.9%。更多的結算集中在四季度,全年結算量同比增幅還將顯著提升。由於結算量持續低於銷售量,三季度末預收款項1228億元,比10年底增加了484億元,增幅達65.1%;合併報表範圍內共有1208萬平米合計約1380億元已售尚未結算的資源,11年-12年業績鎖定並增長無憂。四季度公司貨量充裕,仍將保持銷售高增長態勢。
中投證券-萬科A:全年業績高增長成定局,無需調整盈利與估值