週三深滬A股市場震蕩反彈，成交量放大的基礎上，A股僅小漲收盤，顯示A股市場超跌反彈或進入尾聲。從市場層面來看，我們看到反彈表現較好的個股動態PE非常之高，顯示市場並末進入安全投資區域。比如上漲較好的奧飛動漫（002292）（PE70倍）、銀之傑（300085）（PE128倍）、華北制藥（600812）（PE397倍）、中體産業（600158）（PE119倍）等，其它表現較好的公司大多PE在35-100倍之間，顯示市場超跌反彈的意願特徵較為明顯。從季報業績來看，上市公司業績下降趨勢已經非常明顯，而這種超跌反彈，在量能放大，股指微漲的背後，或隱含較大的投資風險，預計市場在超跌反彈後或將面臨更大跌勢的概率為大，操作上倉位重的投資者可繼續逢高減持，而穩健投資者繼續保持足夠的耐心戰略觀望為佳，市場不存在踏空的基礎，相反卻有追高的品種風險較大。

　　從今日基本面來看，主要集中在：市場統計顯示，截至10月25日，在今年以來正式招股並完成發行的228家IPO公司中，擬募集資金合計為1144.53億元。然而，實際募集資金卻高達2177.58億元，總共超募1033.05億元，平均超募率達90.25%。在今年上市並已公佈2011年三季報的IPO公司中，就有33家在獲得鉅額超募資金之後，業績快速“變臉”。工業和信息化部運行監測協調局局長肖春泉今日在介紹全國工業通信業運行形勢時表示，前三季度工業通信業總體運行平穩，但拉動工業增長的內外需動力減弱。從已披露三季報的32家有色金屬企業為樣本統計，前三季度累計資産減值損失13.52億元。截至10月25日，上市公司前三季度的應收賬款累計額度達到3102.42億元，同比增幅遠遠超過凈利潤的增長水平，有100多家公司的該項指標增幅超過100%。26日中國銀行（601988）業協會發佈的《2011年中國銀行家調查報告》顯示，通過資本市場進行融資是銀行家認可的補充銀行資本金的首選方式。調查顯示，選擇發行次級債融資和發行股票融資的銀行家佔比分別達到46.8%和45.8%。國務院總理溫家寶日前主持召開天津、內蒙古、江蘇、山東四省（區、市）經濟形勢座談會時要求，要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調。這也是自2010年年初我國經濟政策從緊以來，官方首度釋放變調信號。著名經濟學家韓志國10月26日發表微博稱，經過半年多的努力，房價已出現鬆動跡象，貨幣氾濫得到一定控制。如果為了保增長和保面子而放鬆貨幣，那就極可能前功盡棄。

　　總體來看，我們研究認為A股市場經過超跌反彈後，短期超跌技術指標已得以一定程度的修復，儘管利多因素有所體現，但影響A股最為重要的上市公司業績下降風險、國內外債務風險演變情況、股市擴容步伐依然加快等並末改觀，相反有越演越烈的跡象，而從IPO發行市場來看，發行PE仍然高出國際主要資本市場為高，這與詢價機構利益鏈條密切相關，一些本應發行價3-10元的股票，卻被人為的造高，其前期累積的風險因素與目前的持續並末消除，因此投資者在市場中應始終保持謹慎策略為佳。研究發現，大環境中，國內目前非金融企業債務總規模已非常之高，而對比日本出現此問題後，泡沫破裂後，日經指數調整21年，仍在最高點跌幅的70%下方運行，顯示債務風險的危險程度與漫長性，因此目前環境下投資最好的策略是安全第一。