有人説銀行的“資産池”模式理財産品是個“黑箱子”。除了認購額度和到期收益，所投的資産池裏到底有什麼？所得收益是如何計算的？外界並不知曉“黑箱”裏的內幕，於是隱憂常見筆端。

　　近日一知情人士向《第一財經日報》透露，的確有銀行鑽了“資産池”理財産品的空子，在挂鉤産品間進行收益“乾坤大挪移”。

　　坐享其成的“次級”産品收益

　　該知情人士稱，這種新“玩法”建立在一項“結構化”産品基礎之上。這一結構化産品，有著挂鉤對應的“優先級”産品和“次級”産品。

　　以上兩種級別，是金融機構發債或發産品的常用模式，其中，“優先級”産品往往起點認購金額較低、産品所投標的風險較低、優先贖回，但同時收益率也較低；而“次級”産品則基本反之，有相對較高風險和較高收益的特徵。

　　由於外界對兩種級別産品所投標的和收益計算方式無從知曉，這就給了銀行從內部騰挪産品收益的可能性。

　　對此，上述知情人士介紹了一種“技術化”操作方式。據其所述，某銀行一分行開發了一款規模為10億元的一年期“資産池”模式理財産品，其中，9億元為“優先級”、1億元為“次級”。

　　“優先級”部分，由銀行以“集合運作”、“短錢長投”的傳統方式，分批輪動賣給市場，其平均年化收益率基本持平目前5.5%左右的常規標準；然後，在看不見的“資産池”內部，銀行將從市場募集的9個億投于池子裏年化收益為10%的資産。

　　這樣一進一齣，如果在本文的簡化模型中暫時不計銀行銷售這些産品産生的微幅成本，銀行原本在這9億元“優先級”産品中的中間收入為年化4.5%（10%-5.5%），即4050萬元。

　　戲劇化的一幕發生了。除了少數內部人士，沒有人知道這9億元的資金在資産池裏投了什麼，也就沒有人能夠計算出4050萬元的中間收入。於是，這一收入就可能被“乾坤大挪移”。

　　挪移去哪？剩下的1億元“次級”産品成了可被利用的空“名頭”。

　　理論上，所謂“次級”産品，這1億元將被投向較高風險的標的以衝擊高收益，比如進行股票或商品市場的期權投資。但是，有了暗中支援的4050萬元，高收益已確保，高風險投資只是紙上談兵。

　　這1個億投向哪？該知情人士稱，這一所謂“次級”産品，其實和“優先級”一樣，投向了資産池裏收益同為10%的資産，即其真實收益僅為1000萬元；但加上“挪移”來的4050萬元，這一“次級”産品的收益就變成了5050萬，即使扣除銀行在這其中的銷售成本和賬面上必須體現的中間業務收入，這一“次級”産品的收益率仍然遠高於市場正常水平。

　　借用了“黑箱子”裏賬面遊戲，這1億元“次級”産品坐享其成，從産品“技術化”設計的“娘胎”開始，就註定低風險高收益。如果這一賬面“挪移”確如該知情人士所述得以成立或部分成立，而銀行又可以控制這批“次級”産品的銷售渠道，少數內部人士就可能有機可乘。

　　質疑聲四起

　　僅靠“資産池”信息不透明的漏洞，上述“乾坤大挪移”是否可能？不少操作過理財産品的業內人士對此提出了質疑。

　　某銀行涉及理財産品開發業務的一位經理告訴本報記者，監管部門目前對理財産品的監控已經越來越嚴，會要求銀行説明每一期産品所對應的投資標的以及最後的標的收益，這當中的收益“偷規模”，監管部門是查得出的。

　　對於監管部門的監控，另一曾涉及過相關業務的業內人士則表示，“其實對具體産品完全監管是很有難度的”，因為銀行理財産品目前的操作方式，是“集合運作”和“短錢長投”的。

　　“集合運作”是指銀行從市場募集的總資金與銀行“資産池”中的各種資産體量總規模相當；“短錢長投”是指銀行以輪動發售方式，不停從市場募集短期産品資金，以保持募集資金總量基本恒定。由此，具體産品並不與具體標的一一對應，産品收益其實也只和産品期限、認購金額和當時市場資金面緊縮程度有關。

　　在這樣的情況下，該人士表示，“即使是監管部門也不可能監控具體某款産品對應了哪個標的，因為這本身是個偽命題”，監管只不過總體把控資産池裏資産的品種，比如可叫停融資類資産進入資産池；此間，“銀行內部若從資産池裏劃出某些標的單獨運作，確實可以神不知鬼不覺”。但是，該人士也意識到，銀行在收益挪移後，做賬時可能會面臨難題，即難以把不同産品收益和銀行自身收益的賬給做平。

　　此外，某銀行上海分行財富管理部相關業務負責人對“資産池”中有資産能達到年化10%的收益率提出質疑，她表示，這麼高的收益“即使有，也是鳳毛麟角”，而且“收益能達到這麼高的標的，風險肯定比較大”。

　　對此，另一家銀行負責存貸業務的高層對本報記者透露，在“曲線放貸”的情況下，這樣的高收益資産確實有。比如在資金面從緊的大環境下，某些中小銀行無法進行正常放貸，就開銀票給客戶，而另一家有資金的銀行可以對銀票貼現，目前此類的半年期銀票貼現，已經出現了10%以上的年化收益率。而這些銀票就可以被歸入貼現銀行的理財産品“資産池”，在保證收益的同時，風險很小，因為既然是銀票，就有對方銀行的擔保。

　　另外，也有採訪對象向記者提出，現在銀行推理財産品競爭激烈，如果“優先級”産品賣不掉，“次級”的高收益就會落空。

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