交銀國際 鄭碧海

　　開始出現疲弱的跡象。波羅的海幹散貨指數在截至2011年10月21日的一週環比下跌1%，主要受巴拿馬型船運費環比下跌2.8%拖累。而巴拿巴型船指數的下跌是基於海岬型船運費下跌所致。焦煤及國際鋼價走弱，令鐵礦石的需求下跌，因而減低全球幹散貨運的需求。在過去數月，鐵礦石價格下跌及鐵礦石生産商的出口量大增，兩者均大大推高幹散貨指數。

　　煤價的未來走勢將是關鍵。由於全球動力煤和焦煤價格下跌，煤炭貨運的需求上周稍為放緩，巴拿巴型船指數因而下跌。不過，各個地區的裝卸碼頭出現擠塞。上周船隻在澳洲紐卡素港的平均等候時間達到12.6 日，是今年最高的。假如煤價持續下跌，我們預期入口商會採取觀望態度，煤炭的需求將下降。

　　中國沿海（散貨）運價指數持續下跌。上週末，中國沿海（散貨）運價指數按周下跌1.7%，原因是國內煤炭、礦物及穀物航線的運費持續下跌所致。國內煤價高企及煤炭需求疲弱均對中國沿海（散貨）運價指數構成不利影響。與此同時，穀物船運需求未能吸收煤炭船運市場釋放出的運力，導致整體中國沿海（散貨）運價指數下跌。截至上週末止，國內煤炭運價指數較年初下跌約12.8%。

　　整體股市氣氛更為重要。我們認為，波羅的海幹散貨指數或已步入停滯階段，本週指數或會徘徊不前。隨著一些幹散貨航運公司于本週公佈季度業績或營運數據，相對於整體波羅的海幹散貨指數的方向，我們認為公司的具體因素將對該等公司的股價走勢構成更大的影響。