投資要點

　　●公司前3季度盈利增長70.13%。2011年前3季度，公司實現收入7.9億元，同比增長68.7%，凈利2.58元，同比增長70.13%，攤薄每股收益1.19元。公司預計全年盈利增長50%-80%。

　　●公司第3季度盈利增長39.13%。公司第3季度實現收入2.89億元，凈利8790萬元，同比分別增長51.32%和39.13%，單季每股收益為0.41元。3季增速放緩主要受國內緊縮政策的影響。

　　●運營費用明顯增加。前3季度公司銷售費用同比增長82.22%，管理費用同比增長124.83%，增加明顯。其中銷售費用增加主要是銷售人員增加及各項相關銷售費用增加；管理費用增加主要是管理人員增加，工資增加，以及研發費用增加。

　　●毛利率穩中有升。前3季度公司綜合毛利率為55.55%，同比上升近4個百分點，環比上半年上升0.25個百分點。公司毛利率實現穩中有升的原因如下：一是公司不斷推出新産品，走高端路線；二是業務結構的優化提升，今年高毛利率的一體化機增長迅速；三是壓縮成本。預計未來公司毛利率有望相對穩定。

　　●盈利預測與投資評級。根據前3季度情況，我們將公司2011年-2013年每股收益分別調整為1.78元2.51元和3.61元。考慮到公司3季度盈利增速回落主要受宏觀經濟的週期性影響，給予增持評級。風險在於經濟下滑程度和持續時間超出預期,毛利率出現明顯下滑。（民族證券）