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投資要點
●公司前3季度盈利增長70.13%。2011年前3季度,公司實現收入7.9億元,同比增長68.7%,凈利2.58元,同比增長70.13%,攤薄每股收益1.19元。公司預計全年盈利增長50%-80%。
●公司第3季度盈利增長39.13%。公司第3季度實現收入2.89億元,凈利8790萬元,同比分別增長51.32%和39.13%,單季每股收益為0.41元。3季增速放緩主要受國內緊縮政策的影響。
●運營費用明顯增加。前3季度公司銷售費用同比增長82.22%,管理費用同比增長124.83%,增加明顯。其中銷售費用增加主要是銷售人員增加及各項相關銷售費用增加;管理費用增加主要是管理人員增加,工資增加,以及研發費用增加。
●毛利率穩中有升。前3季度公司綜合毛利率為55.55%,同比上升近4個百分點,環比上半年上升0.25個百分點。公司毛利率實現穩中有升的原因如下:一是公司不斷推出新産品,走高端路線;二是業務結構的優化提升,今年高毛利率的一體化機增長迅速;三是壓縮成本。預計未來公司毛利率有望相對穩定。
●盈利預測與投資評級。根據前3季度情況,我們將公司2011年-2013年每股收益分別調整為1.78元2.51元和3.61元。考慮到公司3季度盈利增速回落主要受宏觀經濟的週期性影響,給予增持評級。風險在於經濟下滑程度和持續時間超出預期,毛利率出現明顯下滑。(民族證券)